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标  题: 前三季度通信行业上市公司运行情况分析�(zz
发信站: 哈工大紫丁香 (2002年11月11日18:25:10 星期一), 站内信件


    今年前三季度年中国通信行业继续保持了比较快的增长势头，电话放号力度不减，
用户规模再创新高；主要通信业务保持快速增长，新业务增速迅猛；电子及通信设备制
造业经济运行态势总体良好。
    通信行业上市公司前三季度行业整体表现有所回升。三季度报告（不含联通）显示
，平均主营收入增加了57.5%，平均主营利润增加了55.7%，净利润比上半年增长32%；平
均主营收入、平均主营利润、平均净利润分别为去年全年的90%、75.8%和43.3%。预计整
个通信板块全年的主营收入略高于去年约20%左右，主营利润基本与去年持平，不增不减
，净利润可能下降46%-50%左右。
    由此看，通信业上市公司净利润有可能较去年有所下滑。通信板块业绩大幅下滑的
主要原因是国内电信业投资的大幅减少。从行业整体来看，前三季度全球通信业持续下
滑，主要有两个消极因素：一个是“3G牌照拍卖”的阴影；一个是过度“宽带圈地”的
积患。而中国在这两方面一直坚持稳健的产业政策和行管政策，虽然这些正确的行管政
策有效地规避了产业的大起大落，但是全球产业发展的消极影响仍然不可低估。目前国
内电信业已经进入平稳发展时期，通信板块业绩高速增长不再，但是，随着全球电信业
的逐步回暖，数据通信、移动通信仍是增长较快的部分。前三季度通信行业发展呈现低
开高走态势。今年中国通信行业年初发展较为平缓，一月份全国通信行业增幅仅为11.7
%，其中电信总体增幅仅为10.9%。但开年以后，通信行业逐步回暖，特别是二季度以来
业务收入增幅逐月上升。
    另外,由于原中国电信拆分，新电信新网通在年内整合，使得设备投资大部分停滞。
据信息产业部统计，到第三季度为止，国内电信业固定资产投资完成965.22亿元，同比
下降30.89%，另外，通信行业的竞争日趋激烈，随着设备价格的不断下降，通信设备的
毛利率逐年下降，导致部分公司在收入仍有一定增长的同时，营业利润下滑，再加之费
用的居高不下，导致净利润的大幅下降。
    目前电信行业保持较高速度增长的仍是移动通信。中国移动和中国联通虽然投资规
模也有缩减，但是比固网运营商要高出很多。移动用户增长也保持较高的水平，到第三
季度为止，移动用户数量1.9亿，其中联通达到了30%左右的份额，从网络规模上来说，
移动和联通仍与目前新网通和中国电信有一定的差距，移动设备的投资是未来通信投资
的主力。
    今年移动用户预计增加6000万用户，换机比例约为原有用户的1/3左右，所以年内手
机销售量能达到1亿部左右。国产手机已经达到20%市场占有率，所以巨大的市场需求使
得今年手机厂商业绩明显好于行业平均水平。但是，手机的核心技术仍被国外企业垄断
，所以国内的手机厂商仍大部分生产销售低端产品，利润难以保持长时间的持续增长。
随着手机价格的不断下降，手机商目前的繁荣能持续多久还难以确定。
    今年运营商通过资本市场大力筹措资金，移动发行80亿的企业债券，联通A股上市，
电信的海外发行，募集大量资金供网络建设。随着这些资金的到位，电信投资会有较大
的回升，能够带动相关设备商。从运营商采购设备招标的情况看，高端产品和新技术产
品，仍倾向于选择国外大企业的产品，这样，与外企合资和合作的上市公司值得关注。

    从行业细分的角度来看，通信类上市公司主要可以分为综合类通信公司、电信增值
业务类上市公司、光纤光缆类上市公司、通信软件及系统集成类上市公司。
    综合类通信公司主要是由产品线较齐全的公司组成，如中兴通讯、大唐电信、东方
通信、南京熊猫、上海邮通等。综合类板块主营收入同比增长0.67%，主营利润增长1.1
9%，净利润下降57.67%，每股收益平均0.09元。该板块上市公司主要以投资类产品为主
，受电信固定资产投资大幅下降影响较大。同时市场竞争激烈，管理费用、营业费用和
财务费用上升较大，上述两大因素导致净利润大幅下降。
    光纤光缆板块主要包括长江通信、兆维科技、特发信息、法尔胜和永鼎光缆等公司
。由于光纤光缆市场在前两年膨胀过快，市场供求严重失衡，产品价格大幅下跌，导致
该板块上市公司下滑较大。整个板块主营收入同比下降5.11%，主营利润下降37.33%，净
利润下降64.03%，每股收益平均56%。下半年整个光缆市场回暖的可能性很小，该板块公
司的经营情况总体不容乐观。
    通信软件及系统集成板块上市公司主要为电信运营类企业提供软件产品，涉及的上
市公司主要有亿阳信通、宏智科技、新太科举等。以家电类企业居多，这里主要分析以
手机业务为主营业务的公司，包括中科键、波导股份和TCL通讯。该板块主营收入同比下
降20.80%，主营利润下降18.13%，净利润下降66.60%，每股收益平均0.07元/股。该板块
的产品属于投资通信产品，进入壁垒不高，市场竞争激烈，受运营商影响较大。
    以联通国脉为代表的电信增值业务上市公司，国内市场处于萌芽期，市场容量较小
，企业众多但规模小，赢利模式不连续，利润率较低，是通信行业有待发展的领域，其
中的优势企业将伴随中国电信增值业务的发展脱颖而出。整个板块主营收入同比增长28
.02%，主营利润下降25.15%，净利润下降99.31%，每股收益平均-0.012元/股。其中联通
国脉和甬成功经营状况较好。联通国脉依托中国联通，积极进行业务转型，在寻呼市场
萎缩之后，大力发展电信增值业务，在呼叫中心建设，专业移动通信领域不断增加新的
利润增长点。当前国内电信增值业务市场处于萌芽期，市场空间很大，该公司作为较具
规模的电信增值企业，将伴随中国电信增值业务的发展而脱颖而出。
    我们认为，以下几家电信类上市公司比较值得投资者关注：
    大唐电信（600198）：1－9月的每股收益为－0.064元、净利润亏损2824万元、较上
年同期下降157％。但是近日的大唐电信中报里被驳回的“2亿元债权转让”终于在10月
23日获得临时股东大会的通过，公司预计此举可减少利息支出、减提坏帐准备金，合计
影响年度内利润总额2066万元；另外，中国的3G手机频谱规划方案终于尘埃落定。据悉
，在信息产业部日前正式通过的有关方案中，信息产业部为欧洲WCDMA标准和美国高通C
DMA2000标准共留了60M×2的频段，为大唐电信的TD－SCDMA标准留出了155M的频段。这
为大唐电信今后的长期发展奠定了一个良好的基础。
    东方通信（600776）：1－9月份的每股收益仅为0.008元/股，净利润较去年同期同
比下降96.64％，原因是公司加大力度推出自有品牌手机，增加广告费投入和终端营销网
络建设费用，使营业费用较去年同期增加1.63亿元、增长54.87％。今年是国产手机的丰
收年（ST厦新、TCL通讯业绩突飞猛进），但东方通信却因自有品牌手机而导致业绩暴跌
、并且2002年报也预警下跌50％以上，但是东方通信44％的下属子公司与中国联通签署
了合同总金额为17.2亿元人民币的CDMA移动网络系统设备合同，公司将可能在年底给投
资者一个惊喜。
    长丰通信（000892）：1－9月份主营业务收入3亿元、增长25％，净利润6911万元、
增长35％，每股收益0.17元。三季报里有一个消息值得投资者注意，即公司所属控股子
公司重庆长丰宽带通信技术产业有限公司移交800MHZ AMPS移动通信项目的部分资产给中
国联通重庆分公司，增加利润总额3979万元。 　
    中兴通讯(000063): 1－9月份的每股收益仅为0.31元/股，每股净资产为7.17元，净
资产收益率为4.3%。公司是我国通信设备制造行业的旗舰企业之一，有较强的管理，市
场开发和研究产业化能力，利润全部来自主营发展，连续多年以50%以上的速度增长。2
001年下半年电信行业大调整，公司积极有效应对，主营业务继续稳健发展，同时努力拓
展国际市场，提出国际化的资本、市场、研究战略，公司是一家综合能力较强的企业，
我们相信在通信行业新一轮发展中必将大放异彩，再现高速增长的态势。
    TCL通讯(000542): 1－9月份的每股收益仅为0.97元/股，每股净资产为2.30元，净
资产收益率为42.16%，属于典型的绩优股。TCL通讯是一家以通讯终端产品为主营业务、
主业突出、清晰，成长性好的公司，公司是中国移动通讯终端的领头羊，有很强的行业
竞争力，逐渐构筑起了核心产品群，公司已经步入了良性发展的快车道可以期望，公司
在包括手机在内的通信终端及相关产业方面继续会有良好的发展。下半年将继续保持手
机业务的高速增长，同时积极研究附加值高的通讯终端产品全年实现销售收入70亿元以
上，每股收益将达1.00元以上。
    亿阳信通(600289): 1－9月份的每股收益仅为0.46元/股，每股净资产为8.85元，净
资产收益率为5.18%。亿阳信通是一家以通信计算机应用为主营业务、同时涉足金融电子
化、信息安全市场的主业突出，经营稳健的公司，公司行业竞争力强，逐渐构筑起了核
心产品群，为公司的可持续发展打下了坚实的基础。公司积极适应电信市场的变化，开
发更多的产品，同时增资控股北京天宇恒通计算机技术有限公司，大力开拓金融电子化
市场，努力扩大信息安全产品市场空间。
    随着中国电信、中国网通正式挂牌，中国电信业“5＋1”竞争格局将初步形成。依
然较低的电话普及率、全业务多运营商竞争格局的形成及运营商的上市融资等因素将刺
激我国通信设备市场的进一步增长，未来3－5年我国通信行业增长潜力依然巨大。电信
重组将在一定程度上影响2002年上半年的系统设备市场，但国内通信设备制造商经过战
略调整。在光通信、移动通信和数据通信领域的市场份额将进一步扩大。目前光纤价格
依然保持较低水平，因此整体上来看，今年光纤光缆类企业及涉足该领域的企业业绩将
受到影响。建议关注中兴通讯、烽火通信、TCL通讯、波导股份和法尔胜。
     中国网2002年11月11日

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