发信人: longhulz (撒着霜的长胡子), 信区: Management
标  题: 股票期权设计六要素
发信站: 哈工大紫丁香 (Sat Apr  7 13:52:45 2001), 转信

股票期权的设计主要涉及六个基本要素：股票来源、赠予条件、赠予数量、行权时间、
行权价格和考核监督办法。股票来源
　　公司可以通过什么方法让员工持有公司的股权？国外股票期权的来源主要有三种途
径，库存股、定向增发和二级市场回购。
　　中国企业在实践中必须有所变通。由于中国的公司不允许存在库存股，定向增发又
必须经过中国证监会的严格审批，因此，目前大多数中国公司都只能采取第三种方法。
具体做法是由大股东在二级市场上买入股票，再以优惠价格或赠予经营者。
　　这又产生另外一个问题，既然是大股东让利，经营者该为谁说话。为了日后规范运
作，Ａ公司采用申请增发的办法，尽管难度很大。赠予条件
　　一般而言，股票期权应赠予那些对公司资源有主要支配权或对公司业绩有主要影响
力的员工，包括高级管理人员、技术骨干等，还应包括董事会成员。
　　比如Ａ公司规定，有资格享有期权的员工为：①公司董事、监事、高级管理人员；
②公司全职员工且工作满一个完整会计年度；③由董事会认定的重要管理人员、技术骨
干和对公司发展作出重大贡献的员工；④特别条款的规定。任何持有公司已发行公司股
本总数５％的股票期权持有人，原则上不再享有期权的权力，但在其以高于股票期权价
格１０％以上行权或在期权被授予后的五年内不得行权的情况除外。赠予数量
　　期权赠予数量直接关系到经营者的未来收益，直接体现期权激励效果，但数量过多
或过少均对企业不利。
　　激励机制使人才得到的收益达到或超过其期望值时，就可以发挥激励效用。这种有
效值一般表现为人力资本市场上的人才价格，可采取分次赠与的方法，企业可以根据激
励效果、股市走势、竞争企业赠予情况等灵活采取应变对策。
　　不同对象的赠予数量应有所不同，否则会形成高层大锅饭。主要考虑因素有：职位
、业绩及工作重要性、工作年限、工资和其他福利待遇、竞争企业同类人才赠予数量、
留成的股票数量等。行权价格
　　资本市场呈强势发展并具有有效性，是股票期权发挥激励作用的首要前提。股价上
升和高级管理人员的努力紧密关联是股票期权发挥激励作用的另一前提。
　　但是，一方面，实证研究表明中国目前的资本市场并非是有效市场，股价并不能公
正地反映公司的真实业绩，还有许多影响股价的非市场因素，在某些条件和时间内甚至
是主要影响因素。
　　另一方面，中国股票市场不稳定，长期走势低迷，实行期权激励并不一定能给高级
管理人员带来显著利益。
　　因此，期权的行权价格显得尤为重要，不能单纯以股价作为行权价格制定的基础，
必须设计能公正体现企业业绩的“综合指标”，代替单一的股价指标，即同步考察股价
和其他因素，并以其他因素屏蔽股价所包含的非市场因素。比如Ａ公司期权的行权价格
是选择下列两者中较高者：①公司股票在期权授予当日的收盘价；②公司股票在期权授
予当日前十个营业日的平均收盘价。但这一设计仍略显粗糙。行权时间
　　为保证避免高级管理人员通过操纵股价来使自己获利的行为，一般对期权的行权时
间要作出明确规定。一方面，期权在赠与后，必须在经过一段时间的等待期后才能行权
。另一方面，期权的行权必须在某一段特殊的时间内，也就是所谓的“窗口期（ｗｉｎ
ｄｏｗ　ｐｅｒｉｏｄ）”内。
　　Ａ公司的做法是：
　　①设立１年的等待期，在期权赠予满一年后进入行权期。持有人每年行权的比例第
一年最多行权授予数额的３０％，第二年３０％，第三年４０％。尚未行权部分可继续
行权，但不得超过计划内行权有效期限。
　　②公司每年设立两个行权窗口期。第一个窗口期从公司年度股东大会公告披露之后
的第十个工作日开启，第二个窗口期从每年的１０月１０日后的第一个工作日开启。每
个窗口期为３个工作日。在窗口期开启前３个工作日，公司受理行权申请。但是，公司
重大事件公告之前５个工作日，不得开启行权窗口，公司不得受理行权申请。考核监督

　　设立完善的约束制度是保证期权制度健康运转的保障，必须由专门的机构来管理。
国外做法是在董事会下设立由３—４名董事组成的薪酬委员会，一般都是外部董事。
　　Ａ公司是在董事会下单独设立股票认股权管理委员会，负责公司股票期权计划的日
常管理。同时，公司董事、监事的股票期权计划必须经两名独立董事签字后方能有效。


--
“你们很美，但你们是空虚的。”小王子仍然在对她们说，“没有人能为你
们去死。当然罗，我的那朵玫瑰花，一个普通的过路人以为她和你们一样。可是，
她单独一朵就比你们全体更重要，因为她是我浇灌的。因为她是我放在花罩中的。
因为她是我用屏风保护起来的。因为她身上的毛虫（除了留下两三只为了变蝴蝶
而外）是我除灭的。因为我倾听过她的怨艾和自诩，甚至有时我聆听着她的沉默。
因为她是我的玫瑰。”


※ 来源:·BBS 水木清华站 smth.org·[FROM: 166.111.144.206]

--
☆ 来源:．哈工大紫丁香 bbs.hit.edu.cn．[FROM: wolfinmoon.bbs@smth.]