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发信人: zhangzg (生活如老子工作如小子), 信区: ITnews
标  题: 李嘉诚：电信豪赌的最大赢家
发信站: 哈工大紫丁香 (2001年01月04日08:05:25 星期四), 站内信件

----在伦敦的酒店房间里，精明的和记黄埔总经理福克面前资料叠列，四百五十亿，他
正在这笔巨额买卖上深思熟虑，那是包括和记黄埔在内的六家国际电信财团对购买德国
第三代电信(3G)业务许可的投标。几分钟后，他的手机铃声响起，是李嘉诚的电话。当
八月一阵阴沉的台风拂过窗口，这位72岁高龄的和记黄埔总裁在香港他的新摩天大厦发
出指示：退出竞标。据此决定，福克退出德国拍卖场，将和记黄埔在德国所持的运营许
可转卖给其伙伴-荷兰的皇家KPN NV和日本的NTT DoCoMo。
　　----一场风暴也由此而起。分析家们的预测已隆隆轰鸣，指出和记黄埔在最后一刻
从德国退场将意味着它失去机会建立跨越欧洲国家的3G电信网络。评论界也认为，在3G
时代，移动电话会成为广受欢迎的高速互联网工具，和记黄埔此举无异于自断契机参与
3G的竞争。
　　----如此激烈的反响自不难理解。一年半以前，和记黄埔对3G还表现得雄心勃勃，
和记黄埔拥有价值可观的二代(3G)移动电信运营商，如美国的Voicestream和英国的Ora
nge，它们大可以就势转化为3G能源库藏，李嘉诚和福克还在法国、比利时、瑞典及瑞士
的3G许可竞标上早有规划。但如今，和记黄埔在德国的突然退出显示了那些计划的猝然
撤退，或至少是对它们周密考虑后的暂缓后置——这一决定当时广受质疑，纽约时代8月
25日刊出“超人(李在香港的昵称)已失去威力了吗？”
　　----实则不然。从那时起，对3G许可的投入疑虑日增，反映在电信股市上，过去的
九个月里德国电信股票已?泄60%，法国电信下降40%，英国45%，在这三国对3G都投资丰
厚。相反，和记黄埔只有20%的滑落——大部分是因为李和福克一直在卖出电信股票，而
非买进。和记黄埔所剩仅两百一十万电话用户，其中的一百四十万在香港，其余的分布
在印度和以色列的市场。“事后证实，”福克说，“舍弃德国市场这一举动得到了投资
者很好的接受。”20%的跌落倒不一定反应出投资者的欣悦，不过，相对说来他也有其道
理。
　　----和记黄埔的股票没有惨遭电信同行一样的厄运，另一原因是它有着远于话务生
意之外的其它业务。李嘉诚持有和记黄埔的51%股权，它是李嘉诚集团王冠上的一颗珍宝
。除分落散布于世界各地的港口、加拿大的主要能源供应Husky、亚洲的汽车超市连锁店
，和记黄埔下还有其它许多生意业务。1999的财务报告中，它有七十一亿的收入，总计
一百五十一亿的纯利——其中大部分来自其电信资产的抛售，这些斐然业绩使得和记黄
埔位列世界前列。
　　----为了和记黄埔的利润持续增长，李采取了大胆的一着。作为一个从不只和任何
一种商业结合的商人，他抓住电信市场的趋势，将其在欧洲和美国的资产进行大批抛售
。六月，和记黄埔把它在美国无线运营商Voicestream的23%股份让给德国电信，获纯利
九十亿，1999年底，又以二十二亿的净赚卖出49%的英国无线运营商Orange(不过它仞拥
有Orange的亚洲部分)。
　　----确实，和记黄埔二月份稳住了在英国的3G许可，十月份价格下降时又占住意大
利，可能还会在挪威投标。但它抛售掉一大笔英国的3G许可给皇家KPN NV和日本的NTT 
DoCoMo，放弃了德国、波兰、瑞士市场，并强调不会进入法国。“我们从没说过要建立
一个遍布欧洲的3G网络，”福克指出，“以我们的愚见，那太过冒险了。”
　　----类似于此，李在价格上涨时卖出，一旦他认为时机(价格)合适，就又会卷潮重
回。看来又快到时候了。坐拥高比珠峰的流动资金库(据高盛估计大约二百八十亿)，他
随时准备将这些资金投入欧洲3G市场。十二月中旬他宣布将会投资九十亿在英国和意大
利建立新的3G网络系统，这些高速网络使电话用户可以下载音乐、图像及数据。
　　----另外，李还将资金投入亚洲(尤其是印度和中国)的3G电信、房地产，还有，重
返和记黄埔的根业：港口产业。和记黄埔已制定计划加速其巨大的全球海运业务的现代
化进程。
　　----和记黄埔不会进行投资的是它认为过于昂贵的市场。比如德国，获得一个3G移
动客户的平均成本是一万五千元，根据高盛的估计，当前一个欧洲移动客户净资产值为
两千五百元，到2003年只需在此服务上给3G的移动用户每月增加十元。如果这个计算正
确的话，移动运营商需要一个世纪的时间来恢复在许可成本上的花费。“这就象建公寓
楼，”福克说，“地皮花费越大，就得建越高的楼来收回成本。”
　　----拥有如此巨额的资金，将它作何投入的确令人踌躇。然而只要全球股市保持回
升，电信IPO又正旺，有什么理由担心呢？一次炙手可热的IPO就可以补偿所有的资本—
—还可能更多。不过，在收益一份IPO之前，你必须得有实业——这是电信业一个昂贵的
前提。高盛的数据表明，和记黄埔还需460亿的投入才能建立起泛欧洲的3G网络和设立店
面。这资金的一半可由债券融资而得，另一半则由股票和和记黄埔在亚洲的2G产业平摊
。这听起来可行，但从夏季以来债券、股票及债务市场上的资本已近枯竭。
　　----李看准了时候，也许先于任何同行。预计2000年与电信有关的股票值将达1800
亿，欧盟40%的拖欠辛迪加贷款被套在电信项目上。不难想像银行将对电信业主的资金信
贷慎之又慎。其结果必将是电信相关的债务成本上升。例如，年初德国电信为期30年的
债务利息已从不足7%增至8%，换句话说。德国电信现在的状况，就当您帐薄上有530亿的
债务，那么在利息上每增加一个百分点，就是每年5亿5千万的偿债支付。所有的电信巨
头都因此捉襟现肘，然而李除外。
　　----和记黄埔仍然在香港、澳大利亚、以色列、印度和中国的移动电话运营商中持
有大量股权。亚洲各国政府对3G许可还未提出大量的要求，在此建立必要的电信基础设
施就相对造价低廉。在中国和印度，移动电信正如日中天，而和记在两个市场都占据主
导地位。在中国，政府已准许李购买中国联通2%的股权，联通仅次于中国移动，在国内
位居第二。在印度，李通过为每个电话用户支付1000元已取得在孟买、新德里和卡尔卡
塔的非专有移动许可。“印度蕴含着巨大的增长潜力，可以产生象中国电信一样庞大的
公司”，而其市值可达约1千亿，据高盛的达特尔说：“这就是为什么和记着眼于那里”
。
　　----不过和记曾一度倾注于欧洲电信的一部分能量和资源正在被分做它用。似乎是
命运的捉弄，和记在80年代作为香港的港口运营商，所获利润使得李能够在电信业上投
资，但现在李计划把他在电信抛售中赚到的丰厚盈利又重新投入到港口业务上去。在过
去的5年中和记已花了至少20亿来购买新的口岸产业及整修其已有的港口。
　　----目前，和记已经是世界最大的港口运营商，控制全球10%到15%的海上贸易，港
口散布上海、深圳、厦门、Myanmar的Yangon、雅加达、巴拿马、巴哈马群岛、鹿特丹、
马来西亚的克朗港、英国的菲利克思敦，当然还有香港。虽然不象电信业一般密集，港
口业务从运营的基础来说却有高得多的利润。和记99年10亿5千万的运营利润中有30%来
自于口岸业务，到2003年还将升至40%，因为和记现有的2G电信运营仍处于进展中(香港
除外)，它们只能占运营收益的3%。(其余的来自房地产、零售业和石油业)。并且，和记
运用互联网创造了网上货物交易，并延伸到物流线上紧缩成本，它的港口盈利应该还有
额外增长。“港口是我们的生产车间”福克说，“它为我们产生可观又可靠的流动现金
”。
　　----李的雄心是把和记建成一个控制货物到港和离港的大业主——集物资运作和管
理资询于一体。和记多层面的业务扩展将使它的所获远不限于附加的运输费，它将比客
户更了解其业务需求，而最终结果是，它可以对制造商建议如何改善产品流程，因为它
对制造商的供应链已有深入的了解。
　　----总而言之，和记所做的是一次反向赌博，投注于一个低值的产业——港口运营
，而退身火热的欧洲电信界。这正是李以前习惯的玩法，在80年代初期，当香港房地产
市场处于其周期上的旺季时，和记加入了一个国际财团，进行香港前所未有的巨大房地
产开发，当该项目正开始推动整个城市的物价上升时，李凭其拥有的资产聚敛了巨额财
富，86年正当该项目接近尾声前，李收线退出，房地产市场随即崩溃，而李已提前稳踞
现金收益之上了。当前笼罩全球电信产业的扑朔迷离的情绪显示，李又一次完美地计量
好了撤退时机而且他还会适时强劲地扑返.

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