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发信人: lovejune (办法总比问题多), 信区: ITnews
标  题: TOM争夺印刷媒体资源 电脑报成王先先棋子
发信站: 哈工大紫丁香 (2002年09月22日08:56:18 星期天), 站内信件

　　TOM.COM(HK.8001)在9月18日收市后宣布，与电脑报社及重庆中科普传媒签订合作意
向书，成立合资企业，TOM占合资公司49%股权，电脑报集团占51%股权，合资公司经营期
限不少于20年。在这次合作中，TOM将支付给电脑报集团3.12亿元的现金和股票，其中现
金支付部分为1.2亿元。电脑报集团则注入旗下《电脑报》、《电脑报合订本》、《电脑
报配套光盘》和电脑参考图书广告和发行业务等资源。 
　　9月19日，电脑报集团专门为这次与TOM组建合资企业的事件召开了会议，要求所有
的员工都不能私自接受媒体的采访。事实上，对这次收购在几天前已经有了相关传闻，T
OM因此还不得不发布了澄清公告。 
　　由于电脑报集团分拆出的重庆中科普传媒，谋划在A股上市的消息已为业界知晓，加
之TOM在此前刚刚与三联书店成立了合资企业以及亚视股权争夺事件的影响，这次TOM与
电脑报集团的合资就显得格外引人注目。 
　　在TOM的跨媒体“拼图游戏”中，电脑报这枚“棋子”该如何摆放？ 
　　合资还是购并 
　　“合资谈判被严格保密，内部大多数人，包括中层都不知道这个事情。”电脑报集
团一位知情人士告诉记者，“电脑报与TOM确实一直在谈，但因为持股的问题一直没有谈
妥。” 
　　这位人士透露，一个月前，TOM行政总裁王先先和新闻集团以及IDG的中国高级官员
一起来到了电脑报，为员工做了一次关于“国际传媒走向”的讲座。事实上，没有人相
信这次三人的来访仅仅是一次单纯的经验介绍。 
　　按照国际购并市场的游戏规则，合作的双方往往是有各种各样的人脉联系的。据透
露，王先先在被TOM选中之前一直在高盛任职，而在YESKY与CHINABYTE联姻之后，这两个
国内最著名的IT网站的国际投资者---IDG和新闻集团都成了电脑报集团的联盟者。从TOM
方面来说，早些年默多克从李嘉诚财团手中高价买走了卫星电视中文台，双方的买卖关
系由来已久。 
　　49%和51%，仅有两个百分点的差距。“我们在收购过程中由于政策限制也只能获得4
9%的股份，但是对于未来的控制权，我们有充足的信心，因为我们是这个行业的老大，
我们任何时候都有发言权。”一位在国内大肆收购地方广电网的资深人士曾这样向记者
介绍外资收购本土公司的学问。同样在这次TOM与电脑报的合资事件中，人们也更愿意把
它看成是一次TOM的购并行为，而不是温情脉脉的所谓合资。 
　　 TOM这次收购的支付形式是，现金收购比重为39%，新股比重为61%，若以2002年度
合营公司的税前盈利，及以新股发行价5·51港元的收购形式作计算，则本次收购的市盈
率约为12倍，较去年收购我国台湾地区PC HOME集团的收购市盈率高。TOM的王先先解释
，由于PC HOME集团收购时仍未有盈利贡献，故两次收购不可直接比较，而合营公司截至
今年八月底为止，营业额已达1·22亿人民币，税前盈利则达3810万元人民币。业界人士
认为，TOM这次得到的，是一头盈利稳健的“现金奶牛”。 
　　为什么是电脑报 
　　今年年中，有媒体报道说电脑报集团将以《电脑报》为核心，把与报纸相关的21家
媒体和《电脑报》所属的20家中小型公司组成中科普传媒进行运作。而且，中科普传媒
已经完成采编和发行、广告等业务的分离，经整合后的发行、广告等业务将一起被包装
上市。 
　　上市已曙光初现的时候选择被收购让人觉得蹊跷。“以电脑报现在的盈利状况，不
可能是现金流出了问题。”一位IT行业证券分析师告诉记者说。据了解，电脑报集团200
1年的总体收益达3·6亿元，利润近5000万元，并且在创刊8年来保持了近100%的增长率
。 
　　电脑报创始人陈宗周说：“我们已经不再只是办一份报纸，而是做一个产业，科普
产业。”如今，电脑报旗下拥有《电脑报》、《大众网络报》、《21世纪人才报》等21
家媒体。“合资只是一个开始。”一位北京的资深投行人士告诉记者说。 
　　许多人都知道电脑报的创业者和管理层有着强硬的个性。业内人士认为，电脑报集
团是在陈宗周的多年硬干下才发展起来的，对于发行渠道有着牢固的控制，未来TOM想要
在其中扩张影响力似乎并不容易。 
　　对于TOM这次购并的动机，资深媒体研究人士潘燕辉有着独到的见解，他在接受记者
采访时说：“电脑报目前不缺资金，又在筹划中科普上市，所以融资需求不强烈。电脑
报的产品与人才结构相对单一，大部分都集中在低端，所以在行业内没有形成特别的垄
断地位，甚至在发行渠道上面也没有特别的优势。不过如果有PCHOME介入，那么情况将
有变化，可能会很可怕。没有PCHOME介入，则很可能是双亏。” 
　　据电脑报的知情人士透露，这次TOM收购电脑报后，将引入PCHOME的版权资源，加强
电脑报在国内竞争中的实力。“电脑报的发行渠道是关键，它是国内发行量最大的计算
机普及报纸。”这位知情人士告诉记者说。 
　　被“遗漏”的YESKY 
　　“IDG对YESKY的投资中还有200万美金没有花完，另外网站中还有新闻集团和某中央
媒体的利益关系。”这位知情人士这样解释合资没有涉及天极网的原因。在此前业内的
猜测中，合资将以天极网为主，而结果却出乎人们意料。 
　　“TOM的战略发生了变化，网络媒体已经被排除在了收购对象之外。”一位投行人士
告诉记者。但另有消息称，YESKY未能入选的原因在于不符合IDG和新闻集团的利益要求
，对于在网络泡沫中折戟沉沙的风险投资商来说，套现比TOM给的股票要好得多。 
　　“IDG是《计算机世界》的大股东，虽然《电脑报》定位在低端读者，但二者毕竟有
竞争关系。”电脑报的知情人士告诉记者说。 
　　跨媒体战略隐忧 
　　协同效应是一个在购并交易中让人爱恨交加的东西，TOM的跨媒体战略在这一点上让
人很不放心，虽然这次它与电脑报集团的交易让PCHOME和电脑报有了互通有无的可能。 
　 
　　根据TOM高层的介绍，TOM的跨媒体战略包括体育推广、户外媒体、印刷媒体及网上
媒体等领域。它在网站上称，公司通过旗下的七家户外媒体机构，建立了中国最强大的
户外媒体网络，覆盖了内地主要省市。TOM的网上业务包括TOM.COM北京站、上海站、广
州站、香港站和国际站、163.net及鲨威体坛，而网上广告收入更是市场上的第二位。在
印刷媒体业务上，TOM先后收购了亚洲周刊及台湾两大杂志书刊出版集团---PCHOME和城
邦。在内地的印刷媒体中，在本月内先后与三联书店和电脑报集团成立了合资公司，前
者拥有《三联生活周刊》，《读书》，《爱乐》和《竞争力》等杂志。在去年8月，TOM
与中图信息成立了合资公司，从事图书进口业务。 　 
　　在TOM的众多收购行为以后，业界对于其各媒体的盈利状况和相互之间所能产生的协
同效应表示质疑，因为，在如此短的时间内，在政策封锁的内地市场上完成购并，应该
并不顺利。 　 
　　“从未来的角度来看，圈地比短期的协同效应更重要。”一位媒体分析师告诉记者
。从李嘉诚财团近年的资本运作记录中，似乎能找到这种观点的足够支撑，比如其在德
国的电信交易以及卫星电视中文台的交易。 
　　“超人”所导演的故事，总是具有足够的魅力让人们急不可耐地等着往下看。 
　　TOM的跨媒体战略 
　　“纯粹网站赚钱不易，要尽快把TOM转型成跨媒体平台。这个平台可以加强TOM的广
告渠道，为客户提供一站式广告套餐服务，这些服务依托于包括网络、印刷、户外、活
动及电视的跨媒体平台。”---这便是TOM掌门人王先先提出的跨媒体战略的思路。基于
此，TOM开始与传统媒体(比如一些报章、杂志、电视节目、户外媒体等)合作，欲搭建一
个跨媒体的平台。广告客户如果要打广告，TOM可以提供从电视、报纸到互联网的一揽子
解决方案。 
　　豪赌收购 
　　如何有机整合通过不断并购而汇聚在TOM旗下的诸多资源，对王先先来说是一个大课
题。如果出于发展的需要，进一步并购、整合的课题将会更为严峻。如果TOM赢，将赢在
对旗下资源的有效整合上；如果TOM失败，可能也就输在不能对旗下资源进行有效的整合
。(南方网－南方都市报) 

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