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发信人: egao (晓飞), 信区: ITnews
标  题: 荣耀已成往事 沃达丰狂飙之后受困3G
发信站: 哈工大紫丁香 (2002年05月31日17:08:37 星期五), 站内信件

提起沃达丰，业内人士都不会忘记２０００年初该公司对有１１０年历史的德国电信巨人
曼内斯曼公司１８５０亿美元的天价收购。在电信业最狂热的那两年沃达丰以不可阻挡的
势头几乎席卷全球电信市场，一跃成为最大的移动通信运营商。然而，４月初以来，沃达
丰在它的老家——英国却陷入了一场金融风暴的中心。投资人要求沃达丰回答：在无法依
靠移动数据业务创造更多收入的情况下，沃达丰的未来究竟要向何处去？
    荣耀已成往事
    ４月份以来，沃达丰的股票遭受了灭顶之灾。４月初，投资市场担心移动电话业的高
速增长期有可能就要走到尽头，沃达丰的股价随即遭受重创被打压到了４年以来的最低点
，其身价一下子就缩水了５０亿美元。不但如此，沃达丰的股票甚至已经面临沦为“一元
垃圾股”的危险，４月１２日收盘的时候其股价仅比１美元的心理关卡高若干美分而已。

    在沃达丰最风光的时候，其股票市值曾经占伦敦金融时报股票指数ＦＴＳＥ１００的
将近１５％，其影响可谓举足轻重，沃达丰股票每下跌一美分，ＦＴＳＥ就会下跌近３点
。然而今年以来，沃达丰的股价已经跌掉了几乎４０％，以至于ＦＴＳＥ指数今年的下跌
至少有１．５％要算在沃达丰的头上，现在的沃达丰在ＦＴＳＥ１００只占有不到６％的
比重了。
    沃达丰公司ＣＥＯ克里斯托弗爵士五年来所创造的持续增长神话正变得黯淡无光。发
生在４月份第二个星期的股市“滑铁卢”使克里斯托弗爵士手中的股票贬值了数十万美元
，但同时有数以百万的英国投资者也在“分享”他所遭受的伤害。
    沃达丰不单在股市方面失利，一时间几乎所有往昔的荣耀都已离它而去。它再也不是
欧洲最大的企业了，以它目前的市值只能排在ＢＰ 阿莫科和葛兰素史克威康之后。不但如
此，甚至连全球最大移动运营商的头衔它也保不住了：从市值方面讲，日本的ＮＴＴ Ｄｏ
ＣｏＭｏ要比它多；从用户数量方面讲，它也要排在中国移动的后面。
    其实，平心而论，就在众多电信运营商接连发出令投资者失望的财政报告的时候，沃
达丰的表现已属难能可贵，至少它还从未发出过盈利预警。分析人士认为，沃达丰股票此
次遭受重创主要是因为，由于其未来的不确定性太大，投资人索性就把情况设想成最差。

    成熟业务赢利缩水
    实际上，沃达丰此次遭受的股市“大地震”，早在几个月之前就已经开始酝酿了。曾
几何时，沃达丰凭借遍布全球的势力范围和不断打破盈利预期的神奇纪录令所有基金经理
无法不对它刮目相看，但好像是在转眼之间情况就发生了１８０度的逆转，越来越多的投
资者开始质疑这个电信巨人未来将走向何方：在它所有的关键市场里，新用户的成长空间
都已经所剩无几。
    在沃达丰收入中占有相当大比例的欧洲市场，移动电话的普及已经接近了饱和点，而
运营商们所期望的未来收入来源——移动数据业务却又一推再推，进展迟缓。ＳＧ证券公
司的Ｔｒｅｓｓａｎ ＭａｃＣａｒｔｈｙ认为，“移动数据业务令人失望的推进速度沉重
打击了移动运营商。短短１８个月的时间，移动通信业就已经从成长型产业过渡到了成熟
型产业，这肯定是一个世界纪录。移动通信业的这种变化很自然地影响到了投资人对于沃
达丰的评价。”
    在传统的语音业务方面，虽然正有越来越多的语音通话从固定电话网转移到了移动电
话网，但这些通话带来的收入正在不断降低。有分析人士认为，像沃达丰这样的成熟的移
动运营商，最好不要指望语音业务能带来多少增长。而且更要命的是，移动运营商们即便
想维持现在的语音业务收入也许都是不可能的，因为欧洲电信监管机构的眼睛已经盯紧了
运营商打出的“价签”。在今年晚些时候，欧盟将最终宣布是否对移动运营商在国际通话
方面定价过高的问题采取行动。分析人士相信，如果欧盟做出强制性降价决定，将是给沃
达丰的又一沉重打击，因为在沃达丰的收入中，有１０％是来自于对“国际漫游”服务的
收费。
    此外，在英国，竞争委员会也正在关注有关“呼叫边界”收费问题，这里面涉及的主
要是从移动电话网呼叫固定电话网或者竞争者所属移动电话网时发生的收费。分析人士担
心，如果就这一问题在英国出现了不利于移动运营商的裁决，将可能引起欧洲其他各国监
管机构的竞相仿效，鉴于“边界收费”在运营商的收入中可以占到超过２０％的比例，这
无疑会进一步把移动运营商推向深渊。
    未来业务成长艰难
    身处在这种内外交困的境地，而且又已经为获得３Ｇ牌照砸进去了５０亿美元，很自
然地，沃达丰会拼命地想从移动数据业务未来的增长中找到一丝希望。
    克里斯托弗爵士曾经表示，他希望到２００５年整个集团能有四分之一的收入是来自
数据业务。目前这个比例是大约１０％。要想达成这个目标，推出多媒体信息服务是其中
的关键，这项服务将使用户能够在移动电话之间发送动画图像以及照片。然而，到目前为
止，还没有多少支持这项服务的移动电话上市，而且运营商们也还没拿定主意究竟该如何
收费。此外，作为面向３Ｇ业务的过渡，２．５Ｇ业务举步维艰的发展也使人们对于３Ｇ
业务越发地心存疑虑。尽管２．５Ｇ手机的销量已经有了明显的起色，但只有相当小的一
部分人通过他们的手机使用数据服务。 
    目前，对于沃达丰来说扭转投资者态度的唯一希望是，在确信数据业务不能及时推出
的情况下，大幅削减资本支出，缩减其覆盖面过于广阔的网络基础设施。虽然这样会减少
收入，但却能显著提高其业务盈余。当然，这一定是克里斯托弗爵士的最后选择。此前他
曾经表示，他一如既往地相信３Ｇ数据业务在为公司创造收入方面的潜力。
    毫无疑问，克里斯托弗爵士需要尽快用实际行动来维护他的信誉，然而越来越多的个
人投资者开始打赌，认为他不可能很快说服市场接受他的观点。Ｉｎｖｅｓｔｅｃ 证券公
司的Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ Ｍａｈｅｒ 表示，“虽然麻烦缠身，但没有人否认沃达丰仍旧
是世界上最强大的移动运营商之一，最近发生的事情是克里斯托弗爵士第一次失去对局面
的控制能力。目前关键的问题是，沃达丰究竟能不能把这个产业脱出泥潭？它能说服消费
者接受数据服务吗？”
    与一两年前的情况完全相反，“３Ｇ”现在好像已经变成了一个不光彩的名词，它已
和天马行空般不着边际的炒作联系在了一起。但是实际上，不论是通信设备制造商还是运
营商，也许他们对３Ｇ的鼓吹确实过了头，但他们的出发点是完全可以理解的，他们并不
是在蓄意欺骗投资者和消费者，他们只是在为自己未来的发展寻找方向。３Ｇ泡沫的破裂
对他们最可怕的后果就是，未来将变得难以把握。(雷鹏) 

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