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发信人: lovejune (办法总比问题多), 信区: ITnews
标  题: 商业周刊:扩大生产有风险 英特尔未来难料
发信站: 哈工大紫丁香 (2002年11月27日23:22:19 星期三), 站内信件

　　导读：庞大的生产能力使英特尔一直保持芯片制造业领头羊的位置，他们也一直在奉
行扩大生产能力的政策。然而华尔街的分析家们却认为这种战略在今后的发展中未必能起
到多大作用。《商业周刊》网络版在近期关于芯片制造业的专题中做出专门论述。 
 

　　1998年，英特尔投资数十亿美圆建造新的生产车间。这些工厂生产了无法记数的大量
芯片，并且使英特尔的单位生产成本下降30%。而英特尔的竞争对手们也纷纷效仿，直到20
01年的时候多数芯片制造商都还在拼命扩大生产能力。英特尔从1998年到现在已经投入了2
57亿美圆，达到了其他企业无法企及的生产规模。10月份，占地100万平方英尺的两个大型
生产车间在新墨西哥州开工；稍小的一个也将于2003年开工；另外还有一个巨大的项目在2
004年的规划中。另外，英特尔计划2003年上半年在一个工厂推行新的生产流程生产可用于
电子消费产品的微处理器。没有谁能象英特尔一样定期更新价值25亿美圆的生产车间。 

　　这些消息肯定能够让投资者和分析家们激动？不见得。因为很多股民已经被套牢在这
支股票上。英特尔现在的利润率很低。第三季度总销售额为65亿美圆，净收益为6.86亿美
圆（每股10美分）。股价已经从近52周的最低点13.22美圆上升了55%，达到20美圆左右。
根据First Call分析人员的计算这个股价已经是31倍的市赢率，这个市赢率过高了。在20
世纪80年代和90年代初，英特尔的利润增长率达到年平均30%,股票的市赢率仅为15。 

　　更糟糕的是，英特尔明年的扩大生产计划具有风险。单单Rio Rancho的生产车间就承
担了英特尔15%的生产能力。同时，市场极度疲软，即使英特尔将其1.4G奔腾4处理器降价1
7%也没能刺激市场需求的增加。持续的降价已经逼近价格底线，分析师们短期内不会看好
英特尔股票。一直支持英特尔的美林证券分析师约瑟夫-奥沙在11月4日降低了对英特尔的
评级，从“旁观”到“卖出”。（根据近期披露的消息，美林希望为英特尔从事投资银行
业务。）另外对英特尔进行评级的分析师中有15位认为应该“持有”该股。 

　　这些观点部分因为过高的股价，还有部分是因为分析师们担心芯品行业经济模式的转
变。也许人们不再一味追求更高速的芯片，同时芯片价格却飞速下降。一些芯片行业的经
理们认为过去的模式已经失效（摩尔定律）。根据芯片市场研究公司Mercury Research总
裁迪恩-迈克卡龙的预测，占英特尔利润来源80%的PC处理器销售额2002年将仅仅增长8.5%
，2003年将更低为5%。在20世纪90年代，这些产品有着2位数年增长率的的骄人历史。 

　　新努力，新产品 

　　对英特尔来讲，即使实现2003年5%的增长率也需要他们比以前格外的努力。他们将在
印度和俄罗斯促进芯片的销售，在这两个国家，拥有个人电脑的家庭和商业领域不到10%。
明年，他们将发布能够提供高速无线网络接入的Banias芯片，这有利于笔记本电脑的销售
。英特尔还将迎合高速宽带网络接入发布运行速度达到5G的新一代奔腾处理器，Prescott
。 

　　这些产品可能到2004年中期才会被普遍运用在主流市场。并且Prescott处理器也要面
对AMD2003年推出的新台式机处理器的竞争。 

　　为了弥补PC业低迷带来的损失，英特尔正涉足其他领域，这将是一个长期的艰巨的任
务。根据英特尔自己的计划，到年底其手机用闪存芯片的市场份额将由现在的20%上升到80
%。在这期间，闪存市场将由69亿美圆上升到82亿美圆。但由于英特尔超低的价格策略，在
这项业务中每季度损失2亿美圆，还不知道什么时候能实现赢利。英特尔的毛利率已经由19
97年的39.4%下降到今年的17.7%。Bear Stearns分析师查理斯-鲍彻预计明年将恢复一些，
达到19.6%，即使这个数字还是在需求极度增加的基础上。 

　　英特尔的管理人员认为衰退是暂时的。“我们一直对市场状况进行评定，并且根据自
己的判断进行调整，”英特尔主管市场营销的执行副总裁麦克-斯普林特表示。“不管经济
是否会复苏，我们的公司都会成长。” 

　　急需节省成本 

　　然而，华尔街的幕后人士认为，除非明年初需求就大增，否则英特尔要考虑的将是如
何节省诸如研发等的开支。2001年，英特尔的研发支出占总利润的14.3%,今年最多5.2%，
也就是40亿美圆。资本支出也是人们认为应该减少的领域。今年47亿美圆的资本支出已经
比2001年下降了39%。根据美国银行（Banc of America）分析师马克-费兹格莱德认为，英
特尔明年的资本支出应该限制在30-35亿美圆之间。他说，英特尔可以通过停止计划2004在
爱尔兰开工的晶片工厂的项目实现这个目标。费兹格莱德还认为英特尔应该将5-10%不必要
的生产任务转给外部承包商。这部分产品的成本已经占到英特尔所售产品成本的35%,这个
数字在1996三月年为20%。费兹格莱德表示，明年这个数字还将增大，如果销售额没有质的
提高，这将损失不少收益。 

　　要节省成本，另一件需要做的事情是比较头疼的，那就是裁员。英特尔希望将员工队
伍由2001年第一季度的91000人裁减13%，达到79200人。 

　　对投资者的提醒 

　　当然，以上是个悲观的看法。也有另外的可能，也许2003年企业的个人电脑开支大幅
上涨超过预期。如果这样，英特尔应该庆幸自己11月14日宣布的回购4.8亿股股票的计划。
 

　　即使如此，大多分析师认为在芯片行业复苏的迹象更加明确之前应小心英特尔的股票
。加拿大Tera资本基金的证券组合经理赫沃德-撒顿认为英特尔的股票还将回落到10美圆左
右，这对投资者确实是个不小的打击。（作者： Olga Kharif ）(搜狐IT)
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在十八层地狱望着上帝
丫丫，让交点变成永恒
june说我小时侯挺精神的

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