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发信人: daqingzhq (牙神), 信区: ITnews
标  题: 科技股复苏势不可挡 投资者仍需等待
发信站: 哈工大紫丁香 (2002年01月01日22:38:36 星期二), 站内信件


　　随着股市的稳步上扬已经2002年新年的逐步临近，科技股投资者心头一直存在着一
个问题：这是否是真的?
　　市场牛派人士表示，科技股已经从九月底开始展翅反弹，并一举扭转了长达十八个
月的颓废之势。
　　与此同时，熊派人士也指出科技股在2001年全年还是未能摆脱反复的局面。一些市
场人士还预期，明年上半年市场还将接受低位打压的再次考验。
　　Fisher Investments基金经理人肯━费舍尔(Ken Fisher)称，“使得你蒙受损失的
市场未必就能够走出低谷。”他还认为，企业还将继续缩减科技开支，这也将阻碍营收
的成长。
　　但是牛派和熊派人士均认为，市场未来的攀升将取决于美国经济陷入衰退境地的严
重程度以及事件持续时间的长短。
　　牛派人士指出，那斯达克市场近来的攀升之势证明，尽早作出投资决定是明智的选
择。不少人认为，9月24日市场开始上扬后，我们就已经开始踏上了复苏之路。
　　依然心存希望的投资者在企业销售额和盈馀改善前也已经作好了进场的准备。
　　纽约Ehrenkrantz King Nussbaum首席投资策略师巴里-海曼(Barry Hyman)称，“明
年是科技股的复苏之年，复苏将是经济新闻的主要内容。”
　　美国市场展望
　　海曼以及其他牛派人士对美国市场寄予了很高的希望，并预期在经济低迷时期市场
基本持平。
　　科技股的逐步复苏有可能发生在明年下半年。海曼还补充称，盈馀预警季节还远未
结束。
　　Sit Funds董事长尤金-西特(Eugene Sit)指出，令人欣慰的是复苏之势的广度至今
为止还较为强劲，仅次于1982年的水平。Sit Funds改善管理着80亿美元的资金。这也是
西特认为美国市场已经于9月21日触底的原因之一。他还称，复苏的强势以及广度是支撑
市场成长的必要因素。
　　西特并不认为，复苏之势将十分强劲，或如1991年5月份开始的经济扩张一样持续如
此长的时间。
　　匹兹堡Federated Investors证券交易部门主任大卫-布里格斯(David Briggs)称，
从本益比以及其他衡量股票价值的措施来判断，许多投资者依然预期，经济复苏将呈现
出“V”形走势。他认为，经济复苏之路也许更像“W”：真正改善之前，还需走一段弯
路。
　　“目前的情形并不乐观。也许经济只是呈现出些微复苏。但是欧洲经济也已经陷入
衰退。如果经济再次滑落的话，科技股有可能再次遭受抛售打压。”
　　布里格斯以及其他交易商和经理人认为，消费者信心的增长将是推动股市第二轮购
进行动的关键因素，其中盈馀水平将是主要推动力量，而非乐观态势。
　　经济因素
　　2001年上半年以及下半年，许多硬体公司逐步削减了科技股繁荣时期末期积聚的库
存。但是911恐怖袭击事件却进一步加大了企业削减库存的难度。
　　海曼称，自此之后，企业也加大了裁员以及成本削减力度。随着企业尽力使得其营
收与生产力更加匹配，这些举措明年还将进一步继续下去。
　　尽管裁员对工人以及消费者信心造成了伤害，但是不少分析师还是认为，这是克服
衰退打压所必需步骤之一。
　　一个不错的消息就是电脑库存几乎全部被消除。西雅图Badgley Phelps & Bell基金
经理人比尔-德罗萨(Bill DeRosa)称，这也是投资者预期明年第一季度晶片类股攀升的
原因之一。
　　他称，“我们逐步从一些领域中看到了触底的迹象。”
　　企业明年将克服的经济因素影响中包括了较高的利率水平。2001年，联储局已经连
续十一次调低了利率。但分析师认为，较高的利率应该伴随着较好的盈馀水平。
　　其他经济因素还包括布希政府明年可能采取的经济刺激政策等，包括企业减税等。

　　与此同时，苦苦挣扎的企业在等待了十八个月后应该可以得到获得更多资本的机遇
。
　　科技开支
　　科技开支将是企业盈馀成长的关键因素，特别是推动市场成交量增长的大型科技公
司，如思科系统(Cisco Systems) (CSCO)、英特尔(Intel) (INTC)、甲骨文(Oracle) (
ORCL)以及微软(Microsoft) (MSFT)等。
　　分析师以及市场策略师认为，2002年企业整体开支将基本与2001年持平。
　　市场研究公司Gartner Dataquest公司曾在七月份预期，明年IT开支将增长13%，达
到1.129兆美元。但此预期并未将今年下半年企业纷纷公布的裁员以及九一一事件拖累整
体经济滑落等因素考虑在内。
　　各企业在今年年初制定了科技开支预算，但企业大幅裁员以及削减开支后，许多企
业难以支付巨额的科技费用。
　　旧金山North Bay Technology Partners避险基金经理人布鲁斯-卢帕特金(Bruce L
upatkin)称，“目前，你也许还预期，明年的成长机遇将十分有限。如果你只着眼于依
靠大型资金开支的企业，这一点没有什麽不对。”
　　科技开支的削减预期将影响到所有产业，但是晶片设备企业有可能是遭受打压最为
严重的行业。主要公司的订单率依然持续恶化。
　　消费者可以迅速获得回报的小型科技项目将继续寻求投资，而大型或长期项目有可
能寻求不到什麽投资。
　　Giga Information Group公司分析师罗伯-恩德勒(Rob Enderle)认为，911恐怖袭击
事件后，科技为主的保全产品公司获得的科技预算有可能叁差不一。
　　投资策略
　　许多经理人和证券策略师继续对多样化和投资安全大加吹捧，特别是在2002年。Fe
derated公司的布里格斯也是其中之一。他建议投资者抛售亏损的股票，并获利回吐，以
防止进一步可能的损失。
　　但是布里格斯还建议投资者不要把宝全部押在“安全”类股中，包括思科系统和英
特尔等大型股。不少交易商和经理人同时也关注于小型股Juniper Networks (JNPR)以及
Veritas Software (VRTS)等。
　　洛杉矶Viglant L.P.基金经理人埃利奥特-彭博(Elliot Blumberg)认为，那斯达克
最为知名的股票是大型公司，但是小型股票的表现更有可能超出市场的表现。
　　彭博称，“大型资本设备提供商处在最为艰难的时期，包括思科系统、甲骨文和升
阳微系统(Sun Microsystems) (SUNW)等。他们仍然拥有攀升的潜力，取得较为理想的本
益比率。”
　　卢帕特金称，如果明年是个重组之年，那麽今日的市场领先者有可能就难以成为20
03年的领跑者。如果真的如此，这种转变就将在明年发生。
　　他预期，2002年的走势与1985年和1986年较为相似，Adobe Systems (ADBE)、升阳
微系统(Sun)以及思科系统公司就是在当时蓬勃发展起来。许多人对此并不太了解。
　　“我们依然在关注着数位设备以及数据存储产品。”
　　类股观望
　　主要科技类股均将受到整体经济走势、美国经济复苏以及资本开支成长进程的影响
。但每个类股还将受到一些特定因素的影响：
　　电脑类股：
　　NPD Intellect分析师史蒂夫-贝克尔(Steve Baker)认为，科技产品市场中最为重要
的电脑--个人电脑将继续苦苦挣扎。
　　个人电脑以及电脑软件和周边设备的销售将占据IT开支中的一半左右，2002年并将
以5%的涨幅成长。
　　消费者个人电脑销售额将较为疲软，有可能只能达到1998年的水平，而且2001年几
乎裹步不前。贝克尔称，即使价格得以降低，贷款利率调低的情形下，消费者也难以找
到购买新电脑的理由。他预期，明年下半年之前，电脑销售额难以恢复。
　　Envisioneering, Inc市场分析师理查德-多赫蒂(Richard Doherty)称，受到行动电
话新功能推出的推动，手持式电脑销售额有可能恢复。
　　晶片类股：
　　Pathfinder Research分析师弗莱德-齐伯(Fred Zieber)称，大多数晶片股股价依然
过高。华尔街看上去正在走出景气循环底部。
　　晶片股应该能够复苏。今年以来，晶片业销售额已经滑落了31%，但2002年晶片股的
涨幅有可能达到14%以上。其他分析师预期，晶片销售额成长将处于7%至15%之间。
　　销售额强劲成长前景也是海曼关注科技股投资的主要原因。他认为，科技股将呈现
出循环性复苏。他还指出，自从九月份以来，半导体类股的涨幅已经创下了最高水平。

　　Preswick Capital Management首席投资长托尼-加姆巴考尔塔(Tony Gambacorta)称
，通讯晶片产品制造商有可能面临着亮丽辉煌年度的到来。他预期，包括德州仪器(Tex
as Instruments) (TXN)、摩托罗拉(Motorola) (MOT)在内的制造商均将从行动电话强劲
的销售中受益匪浅。
　　晶片设备类股：
　　Robertson Stephens分析师苏-比拉特(Sue Billat)称，其他主要的晶片相关市场销
售额将呈现出滑落。她还指出，晶片公司对于设备采购依然十分谨慎。
　　比拉特称，2002年晶片设备销售额有可能处于300亿美元左右，远低于今年350亿美
元至390亿美元的水平。
　　她还称，晶片设备开支明年六月份至七月份以后才能够得以复苏。
　　网路基础设施类股：
　　卢帕特金称，依赖于电信公司购买设备的网路基础设施公司将继续遭受打压。他还
预期，该类股有可能是科技股中开支恢复最为缓慢的类股。
　　Sit Funds分析师约翰-格罗顿(John Groton)称，消费者资本设备开支明年将滑落1
5%。而饱受库存困扰的网路基础设施企业也将继续遭受消费者资本设备开支滑落的打压
。
　　在少数成长的网路基础设施市场中，北电网络以及其他公司得以向大城市出售光纤
网路设备。ONI Systems (ONIS)就是少数能够提供这种设备的公司之一。
　　Badgley Phelps & Bell分析师德罗萨称，Juniper Networks公司也是值得关注的个
股。他曾预期，Juniper公司的市场份额将取得显着成长。
　　软件类股：
　　普天寿证券公司分析师蒂莫西-杰兹(Timothy Getz)认为，尽管市场走势较前一年少
有变化，但软件类股中的数家公司2002年还是将呈现出强劲之势。
　　他还指出，整体消费者开支走势将继续限制市场的成长，特别是在明年年初。
　　下半年有可能成长的领域将是消费者关系管理软件，如Siebel Systems (SEBL)等。

　　杰兹称，“由于市场更加关注于成本削减，消费者关系管理市场将反弹恢复。”
　　应用伺服器软件将更具竞争力，制造商也将面临着更为严峻的价格压力。该软件用
于连接数据库于应用伺服器。
　　他还补充称，消费者对软件生产商以及硬体制造商的网路服务产品依然不感兴趣。

　　时机
　　经济复苏的第二阶段有可能较投资者预期持续更长时间。在经济复苏的第二阶段时
期，主要企业的销售额和盈馀将重申回到两位数的成长。
　　对经济复苏持熊派观点的费舍尔称，他对市场充满了较高的希望。他预期，市场将
在明年第一季度触底，而经济将在明年第三季度触底。
　　“明年底之前，市场将呈现出正面成长之势。”但他并没有将科技股列为较为青睐
的股票。
　　海曼认为，经济复苏有可能较费舍尔的预期更快。果真如此，科技股将是受益者之
一。
　　海曼称，“总有创新的产品不断推出，这也是你难以割舍科技股的原因。”

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