English 版 (精华区)

发信人: Porod (扬之水◎Love in One Day), 信区: English
标  题: Breathing fire
发信站: 哈工大紫丁香 (Wed Apr 25 12:43:43 2007), 站内



Apr 24th 2007 | NEW YORK
From Economist.com
Roaring too fast for comfort

AFP


ONE would think that Asian equity markets would be happy at the news that
 China’s economy, the regional powerhouse, is growing even faster than expected
. But that’s not the way it turned out. Shortly before China’s government
 said, late last week, that the economy grew at an annualised pace of 11.
1% in the first three months of 2007, and as forecasts rose for the year’
s overall growth, traders on the region’s big exchanges briefly took fright
. The next day markets rebounded.

Nobody is jumpy about growth, of course, but of the government's reaction
 to it. Chinese officials are getting worried that a meltdown may be pending
, and have been intervening to dampen things down. But over the past few 
years tighter interest rates, lending restrictions and heavier bank regulation
 have failed to cool the economy. Now they may have to be even more aggressive
. 

China’s fairly primitive financial infrastructure makes it difficult to 
fine-tune credit through monetary and fiscal policy. As worries grow about
 credit bubbles and overinvestment, no one knows quite how hard the government
 may need to step on the brakes. All this makes investors, who should be 
bullish, uncertain about what the near future may bring.

Across the Pacific, protectionists in America, who should be displeased to
 hear of even faster Chinese growth, may have found a note of cheer. If the
 Chinese government wants to get runaway growth under control, it may allow
 faster appreciation of the yuan.

Relations between China and America have been getting tense, thanks to the
 growing flow of cheap Chinese goods into American markets. But the Bush 
administration has so far stayed relatively friendly towards its trading 
partner. China has not been called a currency manipulator, despite domestic
 American pressure over the controlled currency. The yuan is now trading 
at about 7.7 to the dollar, up by a little over 7% since the Chinese currency
 went off its fixed peg in mid-2005. More vocal critics would like to see
 appreciation well into double digits, and have threatened sanctions if that
 does not happen. Until now, the administration has managed to stall such
 drastic moves with soothing talk about gradual increases.

That may be changing, however. China’s trade surplus with America and its
 foreign-exchange reserves continue to grow, making economists fidgety and
 protectionist politicians livid. In the first three months of this year 
alone, China added $135.7-billion worth of foreign currency to its reserves
, compared with $247.3 billion for all of 2006. This coincides with the lame
 duck phase of the Bush administration, hamstrung by a newly Democratic congress
, and politically crippled by the debacle in Iraq. With the 2008 presidential
 campaign getting into full swing, the administration is rapidly losing the
 will and strength to fight the protectionists.

On Friday April 20th Hank Paulson, America’s treasury secretary, said that
 Chinese officials “are not moving, in my judgment, quickly enough” to 
loosen restrictions on the yuan. In the past Mr Paulson has been rather sympathetic
 to the Chinese on their currency conundrum, so this does not bode well for
 relations between the two. Some now reckon that trade sanctions against 
China are on their way.

Indeed, they have already started. Last month, America slapped anti-dumping
 duties on imports of high-gloss paper from China, in response to a complaint
 from domestic manufacturers. It has also filed a complaint at the World 
Trade Organisation against Chinese copyright violations.

If the Chinese government were to let off some economic steam by allowing
 the yuan to appreciate more, this might—temporarily, at least—appease 
some of America’s “fair traders”. It also makes some economic sense for
 China. Because its financial infrastructure is a little shaky, the central
 bank is not completely able to “sterilise” its foreign-currency transactions
. The massive reserves it is accumulating could therefore translate into 
inflationary pressure, forcing it to clamp down on growth. A more freely 
floating currency would ease this stop-and-go cycle.
 

However, it’s not clear how much impact this would really have on exports
. For many of the products it exports, China is merely an assembler of parts
 made elsewhere, which is why its trade surplus with the rest of the world
 is less impressive than its bilateral one with America. Should the yuan 
rise, it will make those inputs cheaper for Chinese firms, so export prices
 will rise less than the yuan-bashers might hope.
--
困境有一种特殊的科学价值，有智慧的人是不会放弃这个通过它而进行学习的机会的。  　


※ 来源:·哈工大紫丁香 bbs.hit.edu.cn·[FROM: 211.151.90.150]