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发信人: Yx (丁丁), 信区: Economics
标  题: 基金常识（十）
发信站: 哈工大紫丁香 (2000年10月15日14:16:40 星期天), 转信

标题 :【指数基金如何选择指数进行投资？】
　　
　　指数基金在设计投资方针时，需要选择基金所追踪的市场指数。市场指数种类很多
，在选择市场指数时需要考虑的核心问题是权衡市场指数的广泛代表性与可能发生的交
易成本，因此，需要考虑所选市场指数以下几个方面的内容：　
　　（1）所选市场指数的广泛性及代表性；
　　
　　（2）指数所包含证券数量的适中性；　
　　　（3）指数本身的相对稳定性；
　　（4）构成指数的证券的流动性。　　一般来说，所选指数所包含的股票数量越多
，所覆盖的行业领域越广泛，则其代表性越强。但另一方面，如果指数所包含的股票数
量过多，基金需要投资的股票数量可能太多，从而基金在运作的过程中需要支付的交易
成本可能太大。因而，普遍的做法是选择一个既有一定的广泛代表性，同时其所构成的
股票数量又比较适中的指数。例如，在美国，大多数基金将标准普尔公司S＆P500指数作
为参照指数，该指数由500家处于105个行业的具有代表性的公司组成，其市值占所有在
美国公开交易的股票市值的70％。　
　　　
　　指数的相对稳定性与组成指数的证券的流动性也是需要考虑的因素。一个比较理想
的指数，其组成的单个证券应该保持相对的稳定，如果其成员股票变化过于频繁，必将
导致基金交易成本过高。例如，S＆P500每年调整的公司数量约在20家左右，其市值不到
指数总市值的5％。另外，如果指数包含的证券流动性不好，基金对该证券的买卖亦将对
其价格产生较大影响，从而导致较大的交易成本。
　　
　　基金所追踪的指数确定以后，基金管理人将根据所选指数的特性构建指数基金。构
建指数基金最简单的做法是按照指数完全复制，但是，也有很多的指数基金并不是采取
这么简单的做法。这里，基金经理面临着一系列的决策，这些决策包括在复制指数的准
确度与可能发生的交易成本之间进行权衡。
　　兴和基金将结合中国证券市场的具体情况，将基金净资产的50％按指数基金的投资
方法进行运作。考虑到上证综合指数具有广泛的代表性，能够反映我国国民经济发展的
长期总体趋势，兴和基金将选取上证综合指数作为参照指数，按照这一市场指数的构成
和权重构建指数投资部分的证券组合。
　　
　　在实际运作中，兴和基金将在复制指数的准确度与可能发生的交易成本之间进行综
合权衡，根据市场情况综合运用指数基金投资的一些常用方法。例如，一部分资金可能
采取按指数中各证券的比例持有相应的每一种证券的方法，而另一部分资金则可能运用
数量模型对指数中的单个证券历史数据进行统计分析，运用数量较少的证券构建一个证
券组合模拟市场指数等。事实上，由于绝大多数市场指数中，一少部分股票的市值实际
上占据了超过一半的市值，因此，综合运用这些方法，将会在追踪市场指数的准确度与
交易成本之间求得最佳的平衡。 -------

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