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作  家: dk (对抗) on board 'Economics'
题  目: 股票知识讲座－－－（36）
来  源: 哈尔滨紫丁香站
日  期: Thu Oct 30 18:53:36 1997
出  处: qgx@indy2.DQSWU.EDU.CN

                证券交易市场实际上包括两个部分，一部分是证券交
            易所的交易厅，另一部分是证券商的营业处。只有证券商
            才能进入交易厅内从事股票买卖，客户是不准进入“场内”
            从事股票买卖的，而只能在证券商的营业处委托证券经纪
            商代为交易。证经纪商在接受客户的买卖委托后，通过电
            话与派在交易厅内的办事员联系，办事员拉到委托的电话
            以后，立即速记下来，再交给交易厅内代表该一行呈的经
            纪人办理。假如办事员知道他的经纪人正忙于进行其它的
            委托，他就雇用交易厅经纪商实施委托。
            　　1.委托方式
            　　投资者在办妥了开户手续后，便可委托证券公司买卖
            股票。最常用的委托的方式有当面委托、电话委托、另外
            还有书信委托和电报委托等多种。
            　　(1)　当面委托。 这是投资者亲自到证券公司的营业
            场所，当面填写委托申请书，由证券公司的营业员受理委
            托买卖的方式。其主要特点是稳妥可靠，它通常为小额投
            资者所采用。
            　　(2)　电话委托。这是指客户通过电话通知证券公司　
            由公司营业员按照电话内容填写委托书，受理委托买卖的
            方式。这种委托方式具有方便、保密的特点，通常为较大
            的投资者所采用。因为大投资者交易数量比较庞大，他们
            一般都遵照机动、保密与分散交易的原则买卖股票。一项
            投资常常需要分散在若干家症状公司同时提出委托，而不
            是集中在一家证券公司进行交易，这样他们自然是无法亲
            临证券公司办理委托手续。而电话委托方式既能满足其分
            散交易的要求，同时又具有方便保密的特点，不会因出入
            证券公司引起人的注意，故而受到大投资者的青睐。
            　　无论采用何种委托方式，投资者都必须按规定填写委
            托单( 电话委托由证券公司的营业员按客户的电话指令填
            写)，写明委托方式、客户姓名，委托买卖帐户号码， 委
            托日期，买进还是卖出，委托买卖证券的名称、数量、价
            格、委托的种类，交割方式等内容。
            　　2.　委托的种类。客户向证券公司发出内容明确的委
            托指令，是有效执行投资决策的必要条件，是客房买卖股
            票的重要环节。
             　(1)　按照委托的价格条件划分， 可分为市价委托、
            限价委托和中心浮动委托三种。　
            　　市价委托。就是投资者委托经纪商按交易市场的市价，
            买进或卖出股票，投资者不自行规定价格。市价委托最大
            的优点在于它的速度，在各种委托中，市价委托是最迅速
            的一种，通常在几分锺内便可完成这种委托。在股价不稳
            的时候，就可选择市价委托。一般地，股票价格的下降要
            比股票价格的上升快得多，因此市价委托在下降市场中要
            显得比在上升市场中更重要，用于出卖委托要比用于购进
            委托更有用。
            　　限价委托。是指客户委托经纪人按其限定的价格买卖
            股票的委托。它是客户根据买入价或最低卖出价，但允许
            经纪人用比规定价格更低的价格买进，比规定价格更高的
            价格出售。经纪人必须依此执行委托，买入或卖出股票。
            它是委托买卖基本方式之一。其优点是：<1> 对买卖的价
            格有明确的规定，有利于减少委托人与被委托人之间在价
            格上的纠纷。<2>客户可能以低于　价的价格买进， 或以
            高于市价的价格卖出。例如，某客户认为股市价50元的某
            股票，价格下跌到45元时就值得买，于是通知经纪人，当
            该股票价格达到45元，也可能是45元以下时，执行客户委
            托。如果客房认为每股价格上升到55元时值得抛出，采用
            限价委托后，经纪人便在该股票价格上涨到55元或55元以
            上时执行委托。如果股价变动达不到上述要求，经纪人就
            不执行委托。当然，如果客户预测不准，限定的价格不符
            合实际情况，那么客户将错过机会而蒙受损失。针对这个
            问题，有的证券公司开办“中心浮动委托”方式，以满足
            客户的需要。
            　　中心浮动委托。所谓中心浮动委托就是指客户在规定
            委托买卖的价格时，规定一个可买入或卖出的价格，并以
            此为中心加上一定的浮动幅度，允许证券公司在该中心价
            格上下浮动的区间内成交。这种委托方式是将限价委托和
            市价格委托的基本做法相结合的委托方式，其最主要的特
            点就是既具有限价委托的确定性，使客户能够基本上按照
            自己对价格的要求买卖股票。同时，又可以克服限价委托
            过于死板的缺点。限定的价格不符合证券市场的实际情况
            时，证券公司可在允许浮动的范围内灵活成交，以防止价
            格变动出乎客户的预料而造成损失。
            　　(2)　按委托的时效为标准划分， 可以分为限时委托
            和不限时委托两种。
            　　限时委托。即客户的委托有一定的时效，一旦超过规
            定的时间限告失效。证券公司在办理限时委托时，根据限
            定时间的长短，又可分为当日内有效委托、一周有效委托
            和一月有效委托等多种，它们的主要内容是：<1> 当日有
            效委托，是指从受托时起至当日证券交易所收盘为止有效
            的委托。如果交易所在一天中，有早晚二次交易，那么就
            以晚间收盘为准，其交易所在当于完成。因此在一般情况
            下，当日委托在价格上通常未达到客户限定的价格，其委
            托就将失效。<2>当周有效委托， 是指客户发出委托买卖
            股票的申请一周之内有效的委托。<3> 当月有效的委托，
            是指客户委托买卖股票的有效时间为一个月的委托。
            　　不限时委托。亦称无限期委托，这是一种不明确规定
            时间的委托，其有效时间从客户发出委托起一直到客户主
            动撤销委托前一直有效，故亦称撤销前有效委托。　用这
            种委托方式，通常反映了投资者的投资计划在时间上有很
            大的机动性，并且对证券市场的变动有充分的信心，认为
            股票的价格一定会出现他所预料的价格，因此他不急于成
            交，愿意等待。采用这种委托方式，在价格条件上，通常
            选用限价委托。当客户采用这种委托方式后，证券公司一
            般在一定时期之后要求客户对委托重新确认一次是否仍然
            有效，美国的一些证券公司是每月一次，多数证券公司则
            是半年一次。
            　　根据一些国家的惯例，如果客户在发出委托买卖的指
            令时，未指明是采用限时委托还是不限时委托，或者选用
            限时委托又没有明确的有效时间，那么受手人一般都把这
            当作为当日有效委托来处理。
            　　(3)　按照经纪人交易的权限为标准， 可划分为完全
            授权委托和限制受权委托。
            　　完全授权委托。这是指客户在委托证券公司买卖股票
            时，对买卖证券的种类、价格、数量和时间等都不作任何
            规定，完全由证券公司决定的委托。它一般是在投资者完
            全信任证券公司，相信证券公司可运用其专业知识为客户
            买卖股票，取得较理想的收益时采用。
            　　限制授权委托，这是指客户在委托证券公司买卖股票
            时，只对某些方面加以限制，而在其他方机则由证券公司
            随机处理的委托。例如，客户指定买入某一种股票及数量，
            而在买入的价格、时间等其他方面，则受权证券公司处理　
            　　以下两种授权委托最大的特点是受托人有很大的自主
            权，可充分运用证券公司的专业知识根据市场的实际情况
            进行买卖，使没有股票知识的客户也能从股票交易中受益，
            另外，在市场变动十分频繁的情况下，采用这种委托，可
            以有效地避免因证券公司的场内经纪人不能与客户及时交
            流信息，而错失良机。
            　　但是，以上二种授权委托也有弊端。主要是因为证券
            公司要为众多的客户服务，不可能专为某一客户进行买卖，
            在价格变化莫测的股票市场上，难免有时处理失当，便会
            招致客房不满。另外，采用这种委托方式，使证券公司权
            限过大，可能为证券公司非法谋取利润打开了方便之门。
            因此，许多国家禁止使用这二种授权委托。
            　　委托买卖的种类繁多，随着市场的发展，委托买卖的
            方式亦不断创新，除了以上几种基本的委托买卖方式之外，
            还有停价委托等多种，现将它们分述如下：
            　　<1>停价委托。是指投资者通过证券经纪人， 在股票
            的价格上升或下降超过所指定的限度时，便按照市场价格
            来购买和卖出的委托方式。通常，当股票按等于或低于某
            一指定的停止损失的价格来出卖时，实行停价卖出委托。
            当股票按照等于或高于某一指定的停止损失的价格来购买
            时，实行停价买进委托。
            　　停价委托和限价委托有两个基本的区别：第一，停价
            的买进委托订在市价之上，而限价的买进委托则订在市价
            之下。在卖出时，停价委托订在市价之下，限价委托订在
            市价之上。第二，在价格变动达到指定的限度时，限价委
            托根本不会成为市价委托，而在停价委托之下，一旦达到
            指定的限度，它便成为市价委托，按当时的市价成交，可
            能等于、低于或高于原来指定的价格。
            　　停价委托有两个基本的用途，即保障既得的利益，限
            制可能的损失。
            　　保障限得利益的作用。当客户预计某种股票的价格将
            上升。于是就以每股50元的市价购入100股。 假如以后该
            股票的价格正如他预料的那样上升，每股市价高达60元，
            这时客户购买的股票每股获得帐面利润10元，此时客户希
            望该股票的价格继续上升，以便获取更大的利润，但根据
            当时的实际情况分析，股票价格却有下跌的趋势，为了防
            止股票价格突然下跌使客户目前所得的帐面利润减少，甚
            至导致亏损(如果价格猛跌到50元以下时)，于是，就向证
            券公司发出停止损失出售指令，要求证券公司的股票价格
            一旦下跌到58元时,就立刻卖出所有的股票,  从而保证了
            客户每股可得8元(58-50=8)的利润。
            　　限制损失的作用，如前所述，当客户以每股50元的价
            格买进某种股票100股之后，他希望该股票价格继续上升，
            以便获取更大的利润，但同时，他也深知股市变化莫测，
            万一该股票的价格下跌，将会使化蒙受损失。因此，他在
            购买该股票以后便向证券公司发出停止损失出售指令，要
            求证券公司在该股票价格下跌到48元时立即出售全部股票，
            从而把损失的限制在每股2元的限度内， 避免了股份暴跌
            而蒙受更大的损失。
            　　<2>停价、限价委托。 这也是投机者常采用的一种委
            托方式，投机者利用这种委托，企图得到停价委托的利益，
            同时又要保证买进或卖出的价格，即他想争取停价委托和
            限价委托两方面的利益。例如，某投机者购进每股60元的
            股票100股，为限制可能的损失，就在每股50 元的价格上
            通知证券经纪人实行停价、限价委托，即当市价跌到50元
            以后，就按50元或高于50元的价格卖出，但卖价不得低于
            50元。停价、限价委托也可采用另一种形式，即按停委托
            方式指定售价为50元，但又限价在46元。也就是当价格跌
            到50元时，停价委托变成限价委托，开始卖出，但真正成
            交价格不得低于46元。停价、限价委托与限价委托的差别
            在于，在停价、限价委托中，指定未来卖出价格常在目前
            市价之下，而指定买入价格常有目前市价之上市在限价委
            托中，指定卖出价格常在现有市之上，而指定买入价格，
            常在现有市价之下　停价、限价委托与停价委托的区别在
            于，前者的实际售价不得低于某一指定价格，实际买价不
            得高于某一指定价格，而在后者的情况下，只要市价达到
            指定价格，即可买卖，因此实际售价可能低于指定价格，
            实际购价可能高于指定价格。

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