Economics 版 (精华区)

作  家: dk (对抗) on board 'Economics'
题  目: 股票知识讲座－－－（43）
来  源: 哈尔滨紫丁香站
日  期: Thu Oct 30 18:57:42 1997
出  处: qgx@indy2.DQSWU.EDU.CN

                信用交易，又称垫头交易，是旨证券公司或金融机关
            供给信用，使投资人可以从事买空、卖空的一种交易制度　
            在这种方式下，股票的买卖者不使自己的资金，而通过交
            付保证金得到证券公司或金融机关的信用，即由证券公司
            或金融机关垫付资金，进行的买卖的交易。各国因法律不
            同，保证金数量也不同，大都在30%左右。 一些股票交易
            所，又把这种交付保证金，由证券公司或金融机关垫款，
            进行股票买卖的方式，称为保证金交易。
            　　保证金交易分为保证金买长交易和保证金短交易两种　
            保证金买长交易，是指价格看涨的某种股票由股票的买卖
            者买进，但他只支付一部分保证金，其余的由经纪人垫付，
            并收取垫款利息，同时掌握这些股票的抵押权。由经纪人
            把这些股票抵押到银行所取的利息，高于他向银行支付的
            利息的差额，就是经纪人的收益。当买卖者不能偿还这些
            垫款时，经纪人有权出售这些股票。
            　　保证金卖短交易，是指看跌的某种股票，由股票的买
            卖者缴纳给经纪人一部分保证金，通过经纪人借入这种股
            票，并同时卖出。如果这种股票日后价格果然一跌，那么
            再按当时市价买入同额股票偿还给借出者，买卖者在交易
            过程中获取价差利益。
            　　信用交易对客户来说最主要的好处是：
            　　(1) 使客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大行
            大宗的交易，甚至使得手头没有任何证券的客户从证券公
            司借入，也可以从事证券买卖，这样就大大便利了客户。
            因为在进行证券交易时通常有这样的一种情况，当客户预
            测到某股票价格将要上涨，希望买进一定数量的该股票，
            但手头却无中够的资金、或者预测到某股票价格将下跌，
            希望抛售这种股票，可手中又恰好没有这类股票，很显然
            如采用一般的交易方式，这时无法进行任何交易。而信用
            交易，在证券公司和客户之间引进信用方式，即客户资金
            不足时，可以由证券公司垫款，补足保证金与客户想要购
            买全部证券所需要款的差额。这种垫款允许客户日后归还，
            并按规定支付利息。当客户需要抛出，而缺乏证券时，证
            券公司就向客户贷券。通过这些方式满足了客户的需要，
            使之得以超出自身的资金力量进行大额的证券交易，市场
            亦更加活跃。
            　　(2)　具有较大的杠杆作用。 这是指信用交易能给客
            房以较少的资本，获取较大的利润的机会。例如，我们假
            定某客户有资本10万元，他预计Ａ股票的价格将要上涨，
            于是他按照日前每股100元的。价用自有资本购入1000股　
            过了一段时间后，Ａ股票价格果然从100元上升到200元，
            1000股Ａ股票的价值就变成20万元(200元×1000股)， 客
            户获利10万元，其盈利与自有资本比率为100%　如果，该
            客户采用信用交易方式，将10万无资本作为保证金支付给
            证券公司,再假定保证金比率为50%(即支付50元保证金,可
            以购买价值100元的证券)这样客户使能购买Ａ股票2000股　
            当价格如上所述上涨后，2000股Ａ股票价值便达到40万元，
            扣除证券公司垫款10万元和资本金10万元后,可获得20 万
            元(有关的利息, 佣金和所得税暂且不计), 盈利与自有资
            本之比率为200%.显然采用信用交易,可以给客户带来十分
            可观的利润.但是,如果股票行情未按客户预料的方向变动,
            那么采用信用交易给客户造成的损失同样也是巨大的.
                当然, 信用交易的弊端亦很多,主要是风险较大.仍以
            上面的例子为例:当客户用其自有资金10万元,作为保证金,
             假定保证金率仍为50%时, 该客户可用每股100 元的价格
            购入2000股A股票.假如以后A 股票的价格不是象该客户预
            计的那样上涨,而是一直下跌的话,我们假定它从每股 100
            元跌到50元,这时2000股A股票的价值20万元(100股×2000
            股), 损失了10万元(证券公司垫款的利息及费用暂时不计)
            ,其损失率为100%. 假如该客户没有使信用交易方式,  那
            么10万元自有资本, 在A股票每股价格100元时, 只能购入
            1000股, 以后当每股价格同样从100元下跌到50元之后,那
            么10万元自有资本, 在A股票每股价格100元时, 只能购入
            1000股,以后当每股价格同样从100元下跌到50元之后, 该
            客户只损失了5万元(100元×1000股　50元×1000股). 其
            损失率为50%, 大大低于信用交易方式的损失率.因此, 一
            般认为信用交易方式是有风险的,应该谨慎地运用. 另外
            , 从整个　场看, 过多使用信用交易, 会造成　场虚假需
            求, 人为地形成股价波动. 为此, 各国对信用交易都进行
            严格的管理.例如, 美国从1934年开始,  由联邦储备银行
            负责统一管理. 该行的监理委员会, 通过调整保证金比率
            的高低来控制证券市场的信用交易量. 另外, 各证券交易
            所也都订有追加保证金的规定. 例如当股票价格下跌到维
            持保证金比率之下时,经纪人有权要求客户增加保证金,使
            之达到规定的比率下,不然的话,经纪人就有权出售股票,
             其损失部分由客户负担. 同时证券公司为了防止意外,  
            当客户　用信用交易时, 除了要求他们支付保证金外, 证
            券公司还要求他们提供相应的抵押品, 通常被用作低押品
            的,就是交易中委托买入的股票, 以确保安全。 尽管如此
            信用交易仍是当前西方国家金融市场上最受客户欢迎的 ,
            使用最广泛的交易方式之一。

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