Economics 版 (精华区)

作  家: dk (对抗) on board 'Economics'
题  目: 股票知识讲座－－－（44）
来  源: 哈尔滨紫丁香站
日  期: Thu Oct 30 18:58:25 1997
出  处: qgx@indy2.DQSWU.EDU.CN

            　　股票期权交易是西方股票市场中相当流行的一种交易
            策略。期权的英文为ＯＰＴＩＯＮ，也常译为选择权。期
            权实际上是一种与专门交易商签订的契约，规定持有者有
            权在一定期限内按交易双方所商订的“协定价格”，购买
            或出售一定数量的股票。对购买期权者来说，契约赋予他
            的是买进或卖出股票的权利，他可以在期限以内任何时候
            行使这个权利，也可以到期不执行任其作废。但对出售期
            权的专门交易商来说，则有义务按契约规定出售或购进股
            票。股票的期权交易并不是以股票为标的物的交易，而是
            以期权为中介的投机技巧。
            　　期权交易需要考虑的因素大体上有三方面：第一是期
            权的期限，即期权的有效期。它是期权交易的重要内容，
            一般为三个月左右。各交易所对此都定有上限。第二是交
            易股票的种类，数量和协定价格。第三是星期权费，亦称
            保险费，是指期权的价格。
            　　期权交易最显著的特点是：(1) 交易的对象是一种权
            利，一种关于买进或卖出证券权利的交易，而不是任何实
            物。这种权利，具有很强的时间性，它只能在契约规定的
            有效日期内行使，一旦超过契约规定的期限，就被视为自
            动弃权而失效。(2) 交易双方享受的权利和承担的义务不
            一样。对期权的买入者，享有选择权，他有权在规定的时
            间内，根据市场情况，决定是否执行契约。(3) 期权交易
            的风险较小。对于投资者来说，利用期权交易进行证券买
            卖其最大的风险不过是购买期权的费用。
            　　期权交易可分买进期权交易和卖出期权交易两种。
            　　1. 买进期权。
            　　买进期权，又称看涨期权或“敲进”。买进期权是指
            在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量
            购进股票的权利。期权购买者购进这种买进期权，是因为
            他对股票价格看涨，将来可获利。购进期权后，当股票市
            价高于协议价格加期权费用之和时(未含佣金)，期权购买
            者可按协议规定的价格和数量购买股票，然后按市价出售，
            或转让买进期权，获取利润。当股票市价在协议价格加期
            权费用之和之间波动时，期权购买者将受一定损失。当股
            票市价低于协议价格时，期权购买者的期权费用将全部消
            失，并将放弃买进期权。因此，期权购买者的最大损失不
            过星期权费用加佣金。
            　　2.　卖出期权
            　　卖出期权是买进期权的对称，亦称看跌期权或“敲出”
            ，是指交易者买入一个在一定时期内，以协议价格卖出有
            价证券的权利。买主在购入卖出期权后，有权在规定的时
            间内，按照协议价格向期权出售者卖出，一定数量的某种
            有价证券。在证券市场上众多的交易方式中，一般说来，
            只有当证券行情有跌落的趋势时，人们才乐意购买卖出期
            权。因为在卖出期权有效期内，当证券价格下跌到一定程
            度后，买主行使期权才能获利。此外，如果因该股票行情
            看跌，造成卖出期权费上涨时，客户也可以直接卖掉期权，
            这样他不仅赚取了前后期权费的差价，而且还转移了该股
            票行情突然回升的风险　但如果该股票行情在这三个月内
            保持每股100元的水平，没有下降， 甚至还逐步在这三个
            月内保持每股100元的水平，没有下降，甚至还逐步上升，
            这时，客户无论是行使期权，卖出股票或转让期权，非但
            无利可图，而且还要损失期权费。因此，卖出期权一般只
            是在证券行　看跌时使用。
            　　可见，买进期权和卖出期权都只能在其特定的范围内
            使期，客户无论选用哪种方式仍然有一定风险。
            　　期权交易与期货交易的区别在于：其一，期权交易的
            双方，在签约或成交时，期权购买者须向期权出售者交付
            购买期权费，如每股2元或3元，而期货交易的双方在签约
            成交时，不发生任何经济关系。其二，期权交易协议本身
            属于现货交易，期权的买卖与期权费用的支付是同时进行
            的。( 与现货交在交易稍有不同的是现货交易在交割后交
            易仍未了结, 股票的买进或卖出则在未来协义规定在交割
            后,交易仍未了结,股票的买进或卖出则在未来的协议规定
            的有效期内实现　) 而期货交易的交割是在约定交割期进
            行的。其三，期权交易在交割之后，交易双方的法律关系
            并未立即解除，因为权虽已转让，但期权的实现是未来的，
            须以协议有效期满时，其双方法律关系才告结束，而期货
            交易在交割后，交易双方法律关系即告解除。其四，期权
            交易在交割期内，期权的购买者不承担任何义务，其根据
            股价变化情况，决定是否执行协议，如情况变化不利，则
            可放弃对期权的要求，对协议持有人的义务只由期权出售
            者承担，而期货交易的双方在协议有效期内，双方都为对
            方承担义务。其五，期权交易的协议持有人可将协议转让
            出售，无论转让多少次，在有效期内，协议的最后持有人
            都有权要求期权的出售者执行协议，而期货交易的协议双
            方都无权转让。其六，投资期权最大的风险与股价波动成
            正比，股价波动越大，风险亦越大。
            　　期权交易对于买入者的主要作用是：(1) 能够获取较
            大利润。(2)控制风险损失， 任何人从事证券交易都希望
            获利，而获利的关键在于准确预测未来的行情，但在变化
            不定的证券市场上，谁也无法保证自己的预测绝对准确。
            一旦证券行情的走向与交易者预测的相反，那么损失将是
            惨重的。如果　用期权交易，一旦发生上述情况，交易者
            可以放弃执行期权，这样不管实际行情变动与交易者事先
            的预测差距有多大，期权买方损失最多的就是期权费，不
            会再多。从而把交易中的风险损失，预先控制在一定的范
            围之内。
            　　期权交易对卖权方的作用产要是可以扩大业务，取得
            期权费收入　根据美国芝加哥期权交易所的统计资料表明，
            有高达四分之三以上的期权交易没有执行，从而使卖方获
            得了相当的期权费收入。




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