Economics 版 (精华区)

作  家: dk (对抗) on board 'Economics'
题  目: 股票知识讲座－－－（54）
来  源: 哈尔滨紫丁香站
日  期: Thu Oct 30 19:13:39 1997
出  处: qgx@indy2.DQSWU.EDU.CN

            　　股票价格指数和平均数仅仅为人们提供了一种衡量市　
            场股票价格变动历史的工具，然而，人们更关心的是如何
            预测股票价格的来去趋势，以选择买卖股票的适当时机。
            多少年来，人们对之进行了坚持不懈的努力，并产生了种
            种方法。现在大多数人采用技术分析法或基本分析法预测
            股市的走势。
            　　所谓设价的技术分析，是相对于基本分析而言的。正
            如前面所述，基本分析着重对一般经济情况以及各个公司
            的经营管理状况。行业动态等因素进行分析，以此来研究
            股票的价值、衡量股价的高低。而技术分析则是利用某些
            历史资料来判断整个股市或某一股票变动的方向和程度的
            分析方法。其所用到的历史资料最主要的成分是成交价格
            和成交量。基本分析的目的是为了判断现行股价的高低，
            而技术分析主要是预测股价涨跌的趋势。基本分析可以解
            决应购买何种股票的问题，而技术分析则解决何时购买的
            问题。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋
            势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长
            期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把
            两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本分析法估计
            较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的
            时机。
            　　股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所
            决定。基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分
            析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化
            来预测股份走势。技术分析的基本观点是：所有股票的实
            际供需量及其背后引导作用的种种因素和股票市场上每个
            人对未来的希望、担心、恐惧，都集中反映在价格和交易
            量上。
            　　技术分析的理论基础是空中楼阁理论。空中楼阁理论
            是美国著名经济学家凯恩斯于1936年提出的，该理论完全
            抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。投
            资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信
            有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低，
            这并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的价
            格向你购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，
            他所须做的只是抢在最大“笨蛋”之前成交，即股价达到
            最高点之前买进股票，在股价达到最低点前卖出股票。
            　　技术分析的主要方法有：
            　　1.　道氏理论。
            　　道氏理论是一种最古老、最著名的技术分析方法，由
            美国道·琼斯公司的创办人查里斯·享利·道首创。
            　　道氏理论认为股票市场在任何时候都存在三种运动：
            (1)日常变动。也就是股票价格的每天变动。 日常变动时
            间持续太短，因此它除了对一些投机者从事买卖活动有意
            义外，对投资者意义不大。(2)次级运动。 它是在股价上
            涨的趋势中出现急剧下跌，或是在股价下跌的趋势中出现
            猛然上升的运动。(3)主要趋势。 股票市场出现长期看涨
            趋势或长期看跌趋势。
            　　主要趋势和次级运动的趋势，通过两类相关不同行业
            的股价平均数变动的互证来确定。所谓互证即股价平均数
            发生相关联的同方向变动，从而互相证明。当两种相关行
            业股价平均数月初达到新高峰或谷底时，即表示主要趋势
            要发生变化。　如果同时达到高峰，且不断不升，此高峰
            比以前的旧高峰还高，即表示看跌转入看涨。如果同时到
            达谷底后持续下降，而此谷底又都低于以前旧谷底，则表
            示看涨转入看跌，与此相类似，当两种相关行业平均数在
            小幅度的升降波动后转入小幅度同上升或同下降则表示次
            级运动的变化。上升则标志着下跌股市中出现反弹的次级
            运动，下跌由标志上涨股市中出现回跌次级运动。
            　　道氏理论用道·琼斯的工业股价平均数和交通运输业
            股价平均数的互证来测定它的主要趋势和次级运动。当两
            条平均数曲线在上下不超过5%的狭窄范围内波动一段时间
            后，突然突破范围同时上升或下降，说明出现次级运动。
            如果两条曲给同时出现高于以前的新高峰或低于以前的新
            谷底，则说明主要趋势改变了。
            　　道氏理论认为，股票价格具有一种惯性。但支持区和
            阻碍区有可能使这种惯性终止。所谓阻碍区就是股价的前
            一个高峰。技术分析者认为，在价格高峰时淌有出售股票
            而失去机会的投资者将在价格下次达到这个高峰时出售股
            票，从而阻碍了股票价格超过原来的高峰。如果股价真的
            超过这个价格高峰，那么这个阻碍区就被冲破，价格将在
            看涨势头的推动下继续上移。所谓支持区就是股票价格的
            前一个谷底。技术分析者认为，在股价谷底没有买进股票
            而失去机会的投资者将在股价下一次达到这个谷底时买进
            股票，从而对股价起支持作用，使之不低于原来的价格谷
            底。如果股份真的低于前一个谷底，那么这个支持区就被
            冲破，股价将继续下跌，形成看跌市场。因此，技术分析
            者建议投资者在股价高于前一个高峰时购买，而在股价低
            于前一个谷底时出售股票。
            　　需要说明的是，如果两类股价平均数向相反方向变动，
            互证没有发生，则无法进行判断。由此可见，道式理论主
            要是针对长期股市的，对中、短期投资者意义并不大，而
            且，由于互证具有很的不确定性，所以，只有对于长期进
            行股市研究的人，在掌握了大量材料和经验之后才能较好
            地应用。
            　　2.　制图法
            　　制图作为一种手段，广泛地被持各种理论的投资者和
            投资分析家们使用，但是，制图有时已不再只是一种辅助
            手段，它业已发展成了一种独立的股市分析方法、制图分
            析法即选择股市中一些指标绘制出某种图形，通过分析图
            形研究股市，预测股市发展趋势。在此，我们简要地介绍
            两种制图分析法。
            　　(1)　线形图　这是被经常使用的。 它分为两部分，
            一部分是由每天股票的收盘价格连成的曲线，另一部分则
            是与每一收盘价格相对应的股票交易量的竖线。
            　　收盘价曲线有头肩形、浅碟形、Ｖ形等多种形状。
            　　在头肩形图形中，如果在价格上升时期发生大量交易，
            则行情　将继续上涨。如果在价格下跌时候发生大量交易，
            则行情将继续下滑。
            　　(2)　棒形图。也分为两部分， 下部与线形图一样，
            是以竖棒表示的交易量，不同的是上部：它在一个图中选
            用了三个价格指标：最高价、最低价、收盘价。分别以竖
            棒的顶部、底部、中间右侧短横线表示。因而，更为具体
            详细，其时间可选择较长的单位，日、周、月都行。但为
            了利于使用制图表的时间单位，当然是一致为好。
            　　3.　零股相反意见理论
            　　这一理论是由卡菲销尔德·Ａ·德鲁于1940年提出的　
            股票的整股交易一般为100股, 不足100股的交易就称零股
            交易。由于零股交易的佣金比整股交易高，所以专业投资
            者或一些机构投资者总是尽量避免零股购买，零股购买大
            多数都是那些资金有限的业余投资者进行的。
            　　这种理论认为，业余投资者的购买行为通常是不正确
            的。因此，如果实施与他们的购买行为的相反举动，就能
            够从中获利。
            　　对零股交易的分析可通过零股净交易量( 即零股购买
            或零股出售量)或零股交易比率(即零股购买量除以零股出
            售量)来进行。如果零股净交易量为正， 或者零股交易比
            率大于1，即一般投资者的购买量大于出售量， 说明一般
            投资者对行情看涨，则股票价格的真产趋势将会下跌，应
            卖出证券。相反，如果零股净交易量为负，或者零股交易
            比率小于1，说明股票价格将上涨，应买进股票。
            　　4.　相对强热分析
            　　某种股票具有相对强势是指股票的价格在看涨市场中
            比其它股票价格上涨得快。相对强势论者认为，股票的相
            对强势不会随时间的推移而消失，因此投资者应选择具有
            相对强势的股票。但是有些分析家认为相对强势分析并不
            是一种很好的股价分析方法，因为在看涨市场上，具有相
            对强势的股票，并不全是那些经营好、收益高的企业所发
            行的股票，其中还掺杂着一些投机性强的股票，这些股票
            在看涨市场中其股价上涨的幅度也可能比其它股票大，从
            而同样具有对强势。
            　　5.　移动平均数分析
            　　在经济统计中，移动平均数是在时间序列分析中依次
            取一定项数计算所得的一系列平均数。目的是略去原数列
            中一些偶然性的或周期性的波动，用一系列平均数形成一
            个变动起伏较小的新数列，以显示出研究对象的长期发展
            趋势。计算方法是：
            　　先计算时间数列最初Ｎ项的平均数。然后前面删去一
            项，后面加上一项，应得Ｎ项，再计算出第二个Ｎ项的平
            均数。用同样的方法依次计算出第三　第四……个Ｎ项的
            平均数。Ｎ项的具体数，取决于研究的目的和原数的波动
            情况。在求平均数时，以某一日为起点，取此前的一段时
            间为计算期间，算出这一期间内每日的股价的收盘价的平
            均值，以此平均值为起点日的股价。再从第二日起，仍取
            同样天数，算出平均值，作为第二日的股价。
            　　借助股价移动平均数分析股价趋势的方法，是以美国
            有名的股票行情曲线分析家格兰比尔的投资法则为基础的，
            由于这种分析法能够客观地指明投资时机，被认为是比较
            可靠的分析法。
            　　格兰比尔把200天股票价格移动平均数标在图上， 形
            成200移动平均数曲线，并据之确定买卖股票的时机， 他
            建议投资者在下列情况下买卖股票：(1)200天移动平均数
            曲线由下降变平，而且该股票价格上升突破移动平均数曲
            线，这表明该股票价格将趋坚挺。(2) 移动平均数曲线正
            在上升，而该股票价格下跌穿透该曲线，这时该股票价格
            的趋势是上升的，而该股票价格的下跌是暂时的，不久又
            会回升。(3)该股票价格原来在移动平均数曲线之上， 后
            来开始下降，但在接近该曲线时又转为上升，这说明该价
            格仍是坚挺的。同样，在下列情况下，他建议投资者卖出
            股票：(1)移动平均数由上升变平， 而该股票的价格下降
            穿透该曲线。(2)移动平均曲线正在下降， 而该股票价格
            上升突破该曲线。(3) 该股票价格原来在移动平均数曲线
            之下，后来开始回升，但在到达该曲线之前又回落。




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