Economics 版 (精华区)

发信人: feiying (海纳百川，有容乃大), 信区: Economics
标  题: [合集]斗胆一问  再发篇帖子！
发信站: 哈工大紫丁香 (2003年11月22日17:46:04 星期六), 站内信件


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 beyondreams (beyondreams)            于 
经济学，与，金融学有什么不同，体现在哪里！！！

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 blueblood (想见你)                   于 根据我的理解， 金融学是经济学的一个分支。但是，宏观的经济学其实和金融联系非常的
紧密，然后金融又有微观金融，侧重数量分析。 其实，在国外的phd，经济血和金融学的
分析方法是一抹一样的。



【 在 beyondreams 的大作中提到: 】
: 
: 经济学，与，金融学有什么不同，体现在哪里！！！

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 feiying (海纳百川，有容乃大)         于 2003年06月01日09:25:09 星期天 说道:

树干和树枝的区别
【 在 beyondreams (beyondreams) 的大作中提到: 】
: 
: 经济学，与，金融学有什么不同，体现在哪里！！！

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 hbzzbn (火与冰)                      于 


【 在 feiying 的大作中提到: 】
: 树干和树枝的区别
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
              不是吧！！！！给各位转篇帖子看看。

: 【 在 beyondreams (beyondreams) 的大作中提到: 】
: : 
: : 经济学，与，金融学有什么不同，体现在哪里！！！

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 hbzzbn (火与冰)                      于 


什么是金融学？？？？？？？？？？？？


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我们知道，在中国学的金融学根本不是正宗的金融学，国内所谓的金融学的骨干课程是微
观经济学、货币银行和国际金融，它们分别都属于经济学的，其中货币银行属于货币经济
学（Monetary Economics，即属于宏观经济学的范畴），而国际金融则属于国际经济学范
畴（国际金融学从宏微观上分可分为International Trade and Finance两块，这里的Int
ernational Finance主要是研究在开放经济条件下的宏观货币、资本给一国经济带来的影
响，涉及到的内容有汇率、汇率体系、开放经济条件下的货币及财政政策、国际资本及人
口流动对一国经济的影响、以及国际金融、证券市场一体化等内容，是金融与经济学的交
叉学科） 
那么，究竟什么才是正统的金融学（Finance）呢？金融学是自1952年马柯威茨首次公开发
表了那臭名昭著的14页纸的所谓投资可以量化的论文起才从经济学中独立出来成为一门新
的学科，当今的金融学主要研究的方向是金融市场（Financial Market），金融就是研究
人们在金融市场上的行为，其原理很简单，就是让在既定的风险水平下获取最大的收益，
这就是金融学存在的根本目的。金融学在短短的几十年内的发展到今天一共形成了三大核
心理论： 

1）臭名昭著的投资计量化理论（因为马柯威茨在投资者在对资产组合进行选择时首次提出
了相关系数，即协方差除以两个资产各自己的方差，从而可以使得投资者在计算收益和风
险时完全可以量化投资决策模型）、以及后来改进的CAPM模型（这个是烂的不能再烂了。
。。）以及APT模型 

2）MM定理（不是MeiMei，别激动），这是公司金融理论的核心，探讨有关公司治理、股价
、红利分配、非对称信息下的公司融资以及战略性公司金融理论，好像是获得了1990年的
Nobel 

3）著名的B-S欧式期权定价模型，是对金融衍生定价的经典。1997年的Nobel 

因此，现代金融学的主要研究方向一般是集中在：
1）金融市场的结构和效率（Market Structure and Efficiency）
2）公司金融（Corporate Finance）（注这里的公司金融不是公司财务，不是做做账算几
个简单的比率、回收率、算算EBIT就可以的，那是搞会计的活。。。公司金融的研究方向
是金融学最广也最实际的一块）
3）投资组合（Portfolio Investment）
4）资产定价（Asset Pricing）
5）金融衍生（Financial Derivatives）
6）风险投资和管理（Venture Investment and Management）
7）公司并购（Aquisition）（这块更多的放在MBA的金融方向上，因为更多的涉及到公司
管理经营上） 


英国的金融课程设置和美国大不一样，美国的金融如MS in Finance或Ph.D. in Finance是
直接放在商学院下边的，而且课程设置完全是属于正统的金融学内容，如金融市场、公司
金融、衍生工具的定价和应用等等。。。可是英国呢，我发现设置的确实很乱。。。 

英美很多专业都带个Finance的字眼，我们知道Finance有三个意思，财务、金融、财政，
可是我们怎么区分它到底是不是金融学呢？其实很简单，我们看看它们的课程设置就知道
了，一般英国大学带Finance字眼的最最普遍的是Finance and Accouting和Finance and 
Economics，下边简称F&A和F&E。很明显，F&A是财务与会计，是基于会计类的，其学习的
内容就是金融机构里对资金运营的管理，因此这里的Finance不是金融而是财务（数学计量
的要求应该远不及金融）那F&E呢？我们下边来看看一些英国学校的课程设置吧：
Manchester:
Microeconomic Theory
Introduction to Econometrics 
Advanced Econometric Theory
Time Series Analysis 
Financial Statement Analysis 
International Investment Banking 
Finance Theory 
Further Econometrics 
Topics in Advanced Econometrics 
One approved Economics course option 
Corporate Finance 
International Finance 
One approved Accounting and Finance course option 
曼大的F&E感觉好像是金融与经济学的交叉，从课程设置上看除去宏、微观和计量这三门基
础的课程外，属金融范畴的课程只有Financial tatementAnalysis，International Inve
stment Banking，Finance Theory，和Corporate Finance，International Finance其余
经济学的课程是为金融应用而服务的，如Time Series Analysis（金融、经济学中常用到
的多期统计方法），Advanced Econometric Theory，Topics in Advanced Econometrics
等，可见 这个F&E的Program叫做Financial Economics更为贴切。。。 


再看看LSE：
Microeconomics I (Students with strong backgrounds in microeconomic theory wil
l 
be allowed to take Macroeconomics I instead of Microeconomics I) 
Financial Economics 
Financial Econometrics 
Corporate Finance Theory 
Empirical Asset Pricing and Market Microstructure
Valuation and Security Analysis 
Portfolio Management
Market Microstructure Theory
Global Financial System
Financial Intermediaries
Applied Corporate Finance
Financial Risk Analysis 

从金融学的领域来讲，LSE的课程设置要比曼大更为贴切一些，无论从金融的宏观层面还是
微观层面都涉及到了。。。如宏观的Financial Intermediaries，Global Financial Sys
tem，微观的Applied Corporate Finance，Financial Risk Analysis，Portfolio Manag
ement，Valuation and Security Analysis，Empirical Asset Pricing and Market Mic
rostructure以及技术上的工具Financial Econometrics因此LSE的F&E算的上是十分接近美
国的正统金融学 

下边看看美国的：
Theory of Finance I
Theory of Finance II
Advanced Corporate Finance
First half of the course: Statistics & Financial Econometrics (SAFE)
Second half of the course: Statistics & Financial Econometrics (SAFE)
Portfolio Management and Financial Analysis 
Corporate Finance 
International Finance
Advanced Options Theory
Mathematical Techniques in Finance
Risk Management
Fixed-Income Securities
Computing for Optimal Decision Making 

没得讲，正统的金融学，看人家的教学目的：
The MSc Finance is an intensive one-year course designed to bring participants
 to the cutting edge of practical issues, in all the key areas of expertise in
 markets and corporate finance. The course is more quantitatively based than m
any other finance courses and is similar to those at the top European and US s
chools. 

The five compulsory core modules cover the techniques and ideas used in asset 
pricing and corporate finance. These include an analysis of cash markets (e.g.
 equity, bonds and foreign exchange) derivatives markets such as futures, opti
ons and swaps and corporate finance (e.g. the valuation of companies, real opt
ions, mergers and acquisitions). The mathematics of stochastic processes and t
he relevant statistical techniques are also covered and integrated within the 
finance content. Our aim is not just to 'kick start' an individual's career in
 finance but, also to enable them to acquire valuable skills which can be tili
sed as they rise through the corporate hierarchy. 

In the three elective courses, participants can either gain a deeper knowledge
 of derivatives and their use in risk anagement, or extend their knowledge of 
issues in corporate finance or increase their expertise in portfolio managemen
t. 

南安的F&E Program可能是最值得欣赏： 

Southampton: 


Corporate Finance 1** 
Dissertation 
Economic Analysis* 
Finance* 
Preliminary course in mathematics and statistics* 
Quantitative Methods in Finance* 
Stock Markets and Equity Derivatives 1** 
Stock Markets and Equity Derivatives 2** 
One of Corporate Finance 2* 
Financial Risk Management** 
One of Derivatives Securities Analysis** 
Mathematical Models of Finance* 
* These units are taught by the Department of Economics. 
** These units are taught by the School of Management. 

南安的F&E是由该校的经济学院和管理学院联办的，根据2002年Times的排名，南安在Econ
omics上是和LSE并列第6的，可见南安的经济学实力非同小可。。。。而该F&E Program也
确实是不错，金融方向上的课程都很实在（注间是实在，就是非常的practical）如Corpo
rate Finance，Stock Markets and Equity Derivatives，Financial Risk Management，
Derivatives Securities Analysis，Finance等外，还有工具学科：Preliminary course
 in mathe
matics and statistics，Mathematical Models of Finance，Quantitative Methods in
 Finance后两门基本是金融工程方向上的，南安的F&E program的评分仅次于帝国而高于L
SE和曼大。。。 

因此我觉得要选择一个好的学校的F&E，不能光看排名和名气，还要看看课程设置，你要学
什么，你能学到什么？像国内金融学出身的学生很多金融的知识没有掌握，就连最基本的
证券定价、风险计量，CAPM等知识都不懂，一开口闭口就上来大谈国家的货币政策、经济
增长，实在令人FT，有人说国内金融学的学生素质太低，其实也不能怪学生自己，也和国
内金融学科的施资和课程设置的不合理性也有很大关系。 

我以为，要学好金融学，一定要有较好的Quantitative Background，像线性代数、微积分
、
数分、统计学、概率学、随机过程等知识是一定要好好掌握的，如果平时有时间，偶建议
大家多看看国外经典的金融学的教科书，下边是现代金融学所涉及到的知识点： 

Neumann-Morgenstern效用函数
Jenson不等式
Pareto有效
Eula方程
随机占优
Girsanov定理
Feynman-Kac公式
最优证券选择
两基金分离定理
CAPM模型和CCAPM模型
噪声交易
APT模型
伊藤定理
Black-Scholes期权模型
美式期权定价 

有兴趣的G们可以一起探讨和研究。。。这样才能更好的了解和学习真正的Modern Financ
e，我前阵子在自学现代金融理论的时候就发现金融学确实要比经济学深奥，而且要来劲的
多。。。当然对数学计量的要求也更高。。。。




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 hbzzbn (火与冰)                      于 


中国金融学批判 

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中国金融学不是水平高低的问题，而是有没有的问题！ 　　 　　 
一、据一位学者的调查，大陆任何机构都在世界前三位的刊物Journal of Financial 
Economics, Journal of Finance, Review of Financial study上面没有任何发表，在
其他级别低一点的金融刊物，如 Journal of Financial and Quantitative Analysis，
Financial Management, Journal of Banking and Finance，Financial Analysts 
Journal也几乎没有任何发表。 　　 　　 
二、大多数所谓的“金融学家”都是学政治经济学或管理出身，甚至还有学哲学的，根
本没有接受系统的金融训练，而且做实事的金融学者也为数不多。大陆不少搞金融的一
谈道金融就是货币银行，国际金融。其实国外的金融学主要是研究金融市场(financial 
market,如股市、债券衍生工具等)，公司财务（corporate finance,如股利，资本结构
，收购等）。
货币经济学（monetary economics）在国外主要算是宏观经济学，国际金融则更多的是
属于国际经济学（international economics ），两者一般不属于金融学的研究范围。 
　　 　　 
三、由于金融问题比一般的经济问题更容易量化，国外金融早已经数学化和计量化，不
是数学高手，统计专家是很难有什么成就，因此国外金融学博士的课程中充满的大量的
数学和统计方法，而且很多金融学家本身就是物理或数学出身，而国内的大多数金融学
者连最基本的统计教材都没有学过，连异方差这些基本概念都不懂（更不用说什么GMM，
SDF），一写论文就是三段式的老套路：现状，问题，对策。没有理论体系，也没有数据
，想怎么说就怎么说。 　　 　　 
四、大陆金融学者热中与搞政策研究。翻开大陆金融杂志，每篇文章几乎都是三段式的
老套路：现状，问题，对策。缺乏理论深度（一位朋友说，这些东西高中生都看得懂）
，少有理论和实证研究。而看看国外的金融杂志，完全是理论和实证研究。为什么呢？
大家都急进功利，当然这与社会环境和历史有很大关系。但是想用肤浅粗糙的理论就做
出优秀的政策研究，那只是水中捞月。 　　 　　 
五、一些在权威刊物如《金融研究》《经济研究》还没有真正的实行匿名审稿制度，关
系知名度占了主要成分。编辑也没有受过什么现代金融的训练。去年一些事件表明，这
些杂志上发表的一些实证研究的结果完全是伪造的。 　　 　　 
六、大陆不少搞金融的一谈道金融就是货币银行，国际金融。其实国外的金融学主要是
研究金融市场(financial market,如股市、债券衍生工具等)，公司财务（corporate 
finance,如股利，资本结构，收购等）。货币经济学（monetary economics）主要算是
宏观经济学，国际金融则更多的是属于国际经济学（international economics ），两
者一般不属于金融学的研究范围。 　　 　　 
七、国内的经济学在林毅夫、张维迎等一批国外名校经济学博士的推动下，确实取得了
明显的进步。金融学则不一样，国内的海规金融学博士少的可怜（重要原因是美国金融
学博士的招生量很少，一般是经济学博士的五分之一），很多还不在高校，一些自称搞
金融研究的学者（如北大CCER的陈平，其个人主页网址为 
http://pchen.ccer.edu.cn/homepage/Homepage%20Chinese/cn.htm），根本不是学金融
的，也没有任何在国外金融杂志上发表的学术论文。
因此，没有真才实学的学者的推动，大陆金融学实在进步甚微。 　　 　　
八、一些所谓的著名金融学家道德素质实在不高。 　　 人大的~~~早就被股民称为“庄
托”。 　　 清华的宋逢明在《金融工程原理──无套利均衡分析》一书中自称是国际
金融工程协会(International Association of Financial Engineers 
http://www.iafe.org/大陆首名会员，实际上这个协会才创办十几年，是一个根本没有
什么学术地位的组织（比AFA，FAMA，WFA差远了）。
而且，只要交65美元会费任何人都可以参加（见http://www.iafe.org/about/join.ihtm
l，其他协会多数也都这样，如AEA，AFA，WFA等），居然以此为荣。 　　 
北大CCER的陈平教授自称自己的研究方向是金融、金融工程，可是他在美国是学物理的
，更让人无法理解的是，他的任何一篇学术论文都不是在国外金融杂志上发表的，他的
重要成就是关于动力学、运筹、非线性方面的（这才是他真正的研究方向）。这种既没
有受过相关训练，又没有相关成果就称自己是这方面的专家的态度在国外实在是罕见。 
　　 　　 
因此，国外的一般水平的金融学教授来大陆授课的收入最低每天5千美圆，大陆所谓“最
著名的金融学家”的收入则还不到几千人民币。另外，一些好的单位招收高级研究人员
（如深圳证券交易所）时，只要国外的博士。 　　 　　 笔者写这个东西不是想批评谁
，主要是想告诉大家一些真实的信息： 　　
1、对于学生来说，最好不要在大陆学习金融学（美国的金融学当然是最好，全世界前20
名的金融系应该都在美国），实在没有办法可以考国外的金融方面的资格考试如CFA，CR
M（注册风管理师），CFP（注册金融规划师），这些考试能使你学到一些真正有用的东
西，也能得到国际的公认。
2、对于金融机构来说，要认清大陆金融教育的水平，在员工选拔和培养时用用心。 　
　 　
3、对于老师来说，应该虚心学习现代金融理论，停止误人子弟　 　　 　　 　　
注释1：什么是现代金融学？ 　　 
现代金融学至少可以分为，金融市场，金融机构和服务，公司理财和治理这三大部
分。 　　 
就Financial Markets这方面而言，一个这方面的博士应该掌握下面的东西.首先掌
握一些计量和数理的工具：GMM， GLM， ARCH系列，非参数方法，非线性的分析方法（
如Chaos），经济学的各种均衡理论，泛函和实变等数学基础也是必须的。 　　 
还应该掌握：高级的资产定价理（包括动态定价理论，定价模型检验等），微观结
构理论，市场效 率理论（包括各种事件研究方法），利率的期限结构理论，固定收益证
券定价等。 　　 
下面是一些国外金融学博士课程的网页大家可以去看一下，看看到底他们在学什么
（本人一般也是 通过看国外研究生课程的syllabus来自学金融理论的）。
　　 　　Finance Courses on the Web 　　http://www.cob.ohio-state.edu/fin/res
ources_education/edcourse.htm 　　 　　An Introduction to Theoretical 
Finance, Fall 2000 　　http://faculty.haas.berkeley.edu/sagi/　　 　　Empiri
cal Research in Finance: A Reading List 　　http://www.cob.ohio-state.edu/fin
/921/karolyi/outline.htm#Link72 　　 　　Ph.D. Course in Asset Pricing 
(239A) 　　http://www.personal.anderson.ucla.edu/monika.piazzesi/　　 　　An
introduction to continuous-time asset pricing 　　 
http://www-personal.umich.edu/~shumway/courses.dir/f872.dir/f872.html

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