Economics 版 (精华区)

发信人: cdm (千江月), 信区: Economics
标  题: 全球一九九八年金融风险管理最佳案例撷萃（八）
发信站: 紫 丁 香 (Thu Dec  2 20:34:28 1999), 转信

　　●金属价格套期保值
　　□花旗银行
　　一家主要跨国矿产公司探测到一处新矿藏，它希望这种金属的价格能够保持稳定，
但不幸的是，现在这种金属价格疲软，而该公司新厂矿目前的生产成本又高于长期目标
。尽管市场变动情况对公司不利，但它还是希望这种金属价格出现反弹，进而能够从新
发现的矿藏那里有现钞进帐，有钱可赚。　
　　花旗银行的克里斯托弗·费恩和悉尼的克莱夫·理查德以及纽约的埃玛·登奇一起
设计了一种新颖的方案。其核心是两个互换：一个是澳元／商品（金属）货币交差利率
互换，公司收取固定利率的澳元，支付浮动利率的商品（金属）货币利息；另一个互换
是以商品（金属）本身为依据的利率互换。
　
　　这个期限超过７年，与商品（金属）挂钩的互换，是在实值期权执行价格３／４左
右价位成交的，这家公司收取固定利率（实际上比市场利率低２５％）的利息，支付浮
动利率的利息。这笔交易成交时的浮动利率大致相当于签约时的固定利率。该套期保值
方案使公司在项目上马阶段获得较充裕的现金。过了这一阶段，现金收入少一些，但公
司能始终保持净现金流入。如果利率保持现有的水平或更低（后来实际情况确实如此）
，他们就不必归还那笔现金。同时，公司购买了看涨（买入）期权，并且只要金属价格
上涨就行使期权，落袋为安；如果公司营运成本增加，则可以利用远期交易修正公司现
金收入时机，从而使公司有更多的现钞进帐；如果金属价格反弹，则可以充分行使期权
，决不让金属价格上涨潜在的盈利机会白白地溜走。

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世在人为，休言万般皆是命
境由心造，退后一步自觉宽

※ 来源:．紫 丁 香 bbs.hit.edu.cn．[FROM: 202.118.160.91]