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发信人: Yx (丁丁), 信区: Economics
标  题: 资产重组精彩回放（三）
发信站: 哈工大紫丁香 (2000年10月12日12:54:42 星期四), 转信

重组的主打曲目唱什么
从1998年开始，资产重组成为证券市场的主旋律之一。这一时期，各地区制定了相应的
调整和重组产业结构和企业组织结构的原则，重组的范围几乎涉及各个行业，如钢铁、
石油化工、通讯、微电子与计算机、现代生物与医药等。而1999年至今的资产重组显示
出了信息化与全球化对我国资产重组的影响，表现为传统经济向新经济的转型。
未来资产重组的主打曲目是什么？预计我国证券市场上的资产重组将在两个方面有所突
破，一个是围绕国有股减持进行的国有控股权出让进行的资产重组，另一个是发生在强
势企业之间的联合与兼并。
国有股的流通与变现是我国证券市场未来发展的一条主线，如何将其与国有经济的战略
转移及资产重组结合起来，是一个新的课题。近期公布的银山化工的资产重组给我们以
极大的启示。银山化工原第一大股东内江市国有资产管理局将其拥有的57．77％股权分
别转让给3家公司，其中山西汇科数码科技有限公司占股29．7％，成为银山化工新任第
一大股东，另两家公司是海南省生产资料集团有限公司和北京超明光电子技术有限公司
，受让股份比例分别为19％和9％，居第二、第三大股东的位置。三家公司中，除了海南
省生产资料集团，另外两家均为民营企业。这种资产重组既是国有资产退出竞争性行业
，也是一个国有资产变现的过程。如果上市公司出自竞争性行业，经营已陷入困境，而
大股东又是以国有资产管理局等代表国家直接持股的，由于股权虚置的问题，在现有的
条件难以有效改善上市公司的经营，那么，国有股的退出是必然的，也是必要的。类似
这种情况的公司还有许多，如ST包装、凤凰股份、ST钢管及万里电池等。
资产重组的另一个主流将可能出现在强势企业之间的并购。目前国内证券市场上两强企
业之间的兼并很少出现。但综观全球证券市场的购并浪潮，近年来是以强强联合为主流
。虽然国内在政企分开及行业调整的过程中，也出现了许多大型企业之间的合并，很显
然不是真正意义上的并购。究其原因，主要在于处于转型期的国内企业，受到股权结构
的限制，大型企业之间的并购主要由政府主导。这种强强联合如果不是按照市场规则运
作，公司又缺乏自主性，则有些合并难免以失败告终。
实际上，无论从目前国内许多行业的竞争程度及产业集中度上看，还是企业的竞争能力
看，多数强势企业都需要经历以并购手段寻求突破的过程。以家电行业来看，目前发达
国家的生产已经形成了相当高的集中度，而国内的家电企业达到27家，有人预测在未来
5－10年间，可能最多只能剩下5－6家。1996年5月，科龙电器吸收合并了广东容声冰箱
有限公司，使冰箱生产能力达到150万台／年，规模效益初现。如果说那次合并多少有些
政府行为的话，今年5月科龙与小天鹅宣布结盟，则是双方对未来市场创新理解后的重要
举措，也是双方共同迎接WTO战略的一环。

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