Midnight 版 (精华区)

发信人: yingziyiren (大头猫猫·巴布豆), 信区: Midnight
标  题: [合集]传网通最早九月底上市 内部架构理顺仍需时日
发信站: 哈工大紫丁香 (2004年02月25日02:01:08 星期三), 站内信件


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 yingziyiren (大头猫猫·巴布豆)       于 2004年02月25日00:12:15 星期三 说道:

2月19日，一家名为“天天在线”(www．116．com．cn)的宽带互联网门户网站出现在众多
网友的眼前，就页面设计和内容架构而言，这个网站在茫茫“网海”中或许还算不上特别
抢眼。然而在平凡的页面背后，中国网通加速IPO的梦想正在搭建，作为国内电信运营商创
建的第二个产业链整合型宽带门户网站，由中国网通控股的九州在线运作“天天在线”的
目的显然不仅仅在于和中国电信的“互联星空”打对台，因为即使是中国网通的副总裁冷
荣泉也坦承“天天在线”要实现盈利至少也要等上3年，相反倒是网通集团今年定下的年内
在海外上市的目标成为了“天天在线”的最大催生剂，而同样出于这种目的还有从去年11
月26日开始的网通国际、网通北方、网通南方的相继挂牌，在完成了这个“三驾马车”的
构局后，网通集团总裁张春江宣布网通的架构整合已然完成，而上市将会提速，部分业内
人士对这个时间的预测是今年的7月。然而事情会真的这么顺利吗？
　　网通南方 整合仍在进行
　　●人员的重叠和细分市场的重复开发仍然困扰着网通集团
　　“与其说这是一种预测不如将之看作是一种良好的愿望。”拥有港资背景的电信咨询
公司博升拓的一位分析师这样告诉记者，虽然言语有些泼冷水的嫌疑，但是长年对于电信
行业的观察研究和多次参与电信企业海外上市工作的经验仍然让他作出了这种判断。
　　该分析师表示，从目前多家赴海外上市的国有企业案例来看，企业内在架构、业务组
成、市场化程度、与投资者的有效沟通以及上市时机等诸多因素都是决定海外上市能否成
功的因素。“特别是纽约证交所丑闻曝光以来，赴美上市的门槛更是较一般市场高出许多
。”这位人士透露，和此前刚刚完成全球最大IPO的中国人寿一样，目前中国网通高层亦是
倾向于难度最大的一套方案：纽约、香港两地同时上市，“这对网通架构重组工作提出了
很高的要求，因此对于网通上市来说，还是应该以稳为主，兼顾速度，为了加快上市而草
率作出的决定，从长远来看，对于网通的影响肯定会是负面的。”
　　今年1月18日，网通南方正式成立，广东通信也将于3月正式挂牌成为网通南方广东分
公司，但是从广东通信方面发来的新闻通稿中，记者仍然发现广东通信和网通控股将会分
为两个机构独立运作，这显然是一种整合仍在进行的信号。而这种情况对于现阶段的网通
集团来说并不是个别现象，人员的重叠和细分市场的重复开发仍然在困扰着不少网通集团
的中高层领导人。
　　而就目前整合情况进行得较好的网通北方的情况来看，其总资产额虽然达到了2400亿
元，但是资产负债率也同样处在58％的高水平，而这其中有相当一部分的负债都是当年小
网通和吉通竞相建设全国骨干光纤网络和城域网时背下的，如何将这部分资源纳入网通北
方原有的遍及北方10省市的驻地网中，并尽快转换成盈利项目也是网通北方急需解决的问
题之一。
　　从2月19日“天天在线”的发布来看，网通方面显然将增长迅速的宽带业务看作了“救
星”之一，据了解，去年网通北方通过ADSL的大幅降价和积极的市场推广工作，成功使得
其宽带用户数上升到了300万的水平，而今年年初的年度工作会议上，网通集团总裁张春江
也提出了年内将宽带用户发展到500万的目标，“天天在线”显然是在这样的背景下出台的
，因为从中国电信的“互联星空”整合产业链协同发展的经验来看，借助宽带门户将网络
游戏、视频点播、语音增值等多种类型的SP整合到固网运营商的宽带业务群中来，对于宽
带用户的增长是能够起到明显的拉动作用的，而且“天天在线”所营造出的“宽带”前景
对于网通迫在眉睫的IPO事宜也能够增加不少的新卖点，甚至有业内人士认为，宽带将会成
为网通海外上市的最大“噱头”。
　　“宽带”卖点 吸引力有限
　　●网通以“宽带”噱头做文章，所能收到的效果可能有限，那么，宽带能否真的成为
网通上市的催化剂呢？对此，一位参与过中国移动、中国联通、中国电信海外资本融资的
投资银行人士发表了不同的看法。
　　该人士表示，在中国移动、中国联通上市的时候，海外资本市场对于中国电信市场的
情况还相当不了解，只是看好中国巨大的用户市场前景就“疯狂”地投钱了。但是随着国
内大型电信企业的相继上市以及国内电信市场的日益开放，这种凭着“中国”概念就能够
大赚其钱的局面已经一去不返了。理性的分析成了海外投资市场对于国内电信企业上市的
新态度，于是我们看到了中国电信IPO时被迫缩水55％的一幕，而且已经上市的中移动、中
联通和中电信这些红筹股从2002年底也开始表现出了“大起大落”的股市常态。
　　在这样的情况下，网通仅仅希望以“宽带”作为卖点就要从投资者的身上套回钱来显
然有些力不从心。而且从市场面来看，目前中国电信的宽带用户已经达到了735万，而其互
联星空的注册用户也达到了1500万的水平，排除21省网络的资源优势之外，其宽带发展无
疑还是领先网通一个马头的，即使如此，近3个月来，电信也未能在香港、纽约股市上取得
抢眼的表现，而网通此时还以同样的“宽带”噱头做文章，所能收到的效果可能有限。
　　另一方面，网通虽然和电信一样借助小灵通获得了部分移动通信的运营市场，但是国
内3G牌照的迟迟未能发放使得网通在移动通信市场的前景依然扑朔迷离。而且根据目前信
产部方面已经发布的消息，国内3G将会采取何种技术标准也仍需一段时间才能确定，即使
就在今年年底，对于网通即将进行的上市计划也起不到太大的促进作用。在去年固定电话
用户增长量首次低于移动电话的情况下，网通IPO的“卖点”实在有些稀缺。
　　小灵通 盈利前景不明朗
　　●在未来的三五年中，小灵通业务还很难为电信和网通带来实际的盈利
　　在今年1月进行的网通年度工作会议上，张春江一再强调2004年是网通发展的关键一年
，尤其是网通北方将会成为网通的经济效益中心，而业务发展的重点将会锁定在固定电话
、小灵通和宽带接入上。而一位网通的内部人士告诉记者，在这三个方向中，网通觉得最
大的市场突破口仍然是小灵通。
　　去年全年，电信和网通的小灵通用户增长了将近1600万，总数更是成功地超过了5000
万大关，其中网通所辖的北方十省的小灵通用户数也突破了1000万的关口，成为了网通固
定电话用户增长的主要动力，而2004年估计的小灵通用户增长数量将会和去年持平，这不
仅意味着网通的用户增长在2004年仍然能够维持高速水平，同时也为海外投资者对于网通
在未来中国3G使市场上的发展预留了想像空间。但是需要指出的是，在小灵通高速发展的
同时，电信和网通也因为急速扩张的网络建设工程背上了不小的财务负担，据不完全统计
，从2001年开始，电信和网通用于小灵通业务的资本开支合计已经超过了400亿元，而以目
前小灵通“低价”打开市场的做法来看，在未来的三五年中，小灵通业务还很难为电信和
网通带来实际的盈利，而这种盈利前景的不明朗，正使越来越多的海外投资者对于小灵通
在中国的发展持谨慎乐观的态度。
　　今年1月，信产部作出了3月份实现小灵通和手机短信之间互联互通的决定，就业务层
面来看，此举无疑大大提升了小灵通业务的市场价值，对于用户的增长将起到积极的促进
作用。但是就资本层面来看，互联互通的消息发布并未为中国电信的股市表现产生太大的
推动作用。对于这种情况，一位基金经理告诉记者，这主要是因为一些机构投资者在看到
小灵通能够为电信从移动、联通手中夺得用户资源的同时也发现了小灵通可能会减缓固定
电话用户增长的弊端。另一方面，电信和网通目前都在积极争取3G的移动通信牌照，如果
网通得以顺利开展3G，既有的小灵通业务如何发展、投资怎样回收也成为投资者需要慎重
对待的问题。
　　网通南下 缺乏“点睛”之笔
　　●广东通信的抢眼表现勾勒出一幅灿烂的图景。但这幅图景目前仍然缺乏“点睛”之
笔，在此前网通集团发布的上市计划中，网通的IPO将采取移动、电信相似的先安排3个至6
个省份的优良资产上市，然后再逐步收购剩余网络的做法。而依此计划，目前网通北方下
属的年营业额已经超过100亿元的北京、山东、辽宁、河北等四省市业务是最有希望纳入上
市资产之中的。另外，在网通南方挂牌的同时，网通南方总经理田溯宁也表示将南方21省
资产中比较优良的部分纳入上市名单，而根据业内人士分析，在南方各省资产中，广东是
最有希望的省份之一。2002年12月2日才正式挂牌的广东通信，目前用户数已经超过了30万
，固定资产达到18亿元，而且从去年8月正式放号以来，月收入和用户数都呈现出强劲的上
升趋势，月收入和月经营性现金流入均达到数千万元，而今年1月，广东通信的月收入更是
首次超过了运营4年之久的网通控股广东分公司。作为市场的后进者，广东通信的抢眼表现
说明网通在南方市场的布局已经全面启动，而且增长的空间和潜力也相当的惊人，将网通
南方的部分资产纳入上市计划无疑将为海外投资者对于网通的未来勾勒出一幅灿烂的图景
。
　　但是不得不指出的是，这幅图景目前仍然缺乏“点睛”之笔，原因在于网通在南方将
要面对的对手实在太过强大。以广东为例，广东电信在2003年的业务收入将近300亿元，固
网用户达到了2500万的水平，其中仅新增的小灵通用户就有400万之多，而宽带用户的数量
也突破了100万大关，对比其广东通信的30万用户而言无疑是一个“天文数字”。而且就市
场策略而言，成熟的广东电信市场在移动、联通、电信的连年征战中已经呈现出了资费多
元化、业务细分化、服务优良化的势态。在这样的市场中，网通如果不能走出更具差异化
优势的新路来的话，抢占市场份额将会难过登天，而网通上市所希望营造的“南方机会”
概念也因此欠缺了落地的基础。
　　以上种种迹象表明，虽然网通上市已成定局，但是其将要为实现上市所要进行的准备
工作仍然有很多，7月匆忙上市并非明智之举。而且“按照以往中国其他电信企业海外融资
的经验看，中国网通应该将募股方案的总体框架报送国务院审批，这大致需要半个月至一
个月的时间；国务院审批后还需要其他相关部门的审核，这仍然需要一个月的时间；网通
要登陆纽约交易所，还需要美国联邦通信委员会(FCC)的审查，之后才是将材料分别送达纽
约交易所和香港联交所，这个时间有多长是最难预估的。按照经验和现阶段进行的情况看
，中国网通上市时间应该不会早于今年9月底、10月初。”一位中金国际的内部人士对于网
通上市的时间表做出了这样的推断。
　　

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 Amia (小羊·小耗子的gg)              于 2004年02月25日00:13:08 星期三 说道:

啥时候手机能降价？
【 在 yingziyiren (大头猫猫·巴布豆) 的大作中提到: 】
: 2月19日，一家名为“天天在线”(www．116．com．cn)的宽带互联网门户网站出现在众多
: 网友的眼前，就页面设计和内容架构而言，这个网站在茫茫“网海”中或许还算不上特别
: 抢眼。然而在平凡的页面背后，中国网通加速IPO的梦想正在搭建，作为国内电信运营商创
: 建的第二个产业链整合型宽带门户网站，由中国网通控股的九州在线运作“天天在线”的
: 目的显然不仅仅在于和中国电信的“互联星空”打对台，因为即使是中国网通的副总裁冷
: 荣泉也坦承“天天在线”要实现盈利至少也要等上3年，相反倒是网通集团今年定下的年内
: 在海外上市的目标成为了“天天在线”的最大催生剂，而同样出于这种目的还有从去年11
: 月26日开始的网通国际、网通北方、网通南方的相继挂牌，在完成了这个“三驾马车”的
: 构局后，网通集团总裁张春江宣布网通的架构整合已然完成，而上市将会提速，部分业内
: 人士对这个时间的预测是今年的7月。然而事情会真的这么顺利吗？

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 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬)             于 2004年02月25日00:15:21 星期三 说道:

手机费？
【 在 Amia (小羊·小耗子的gg) 的大作中提到: 】
: 啥时候手机能降价？
: 【 在 yingziyiren (大头猫猫·巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 2月19日，一家名为“天天在线”(www．116．com．cn)的宽带互联网门户网站出现在众多
: : 网友的眼前，就页面设计和内容架构而言，这个网站在茫茫“网海”中或许还算不上特别
: : 抢眼。然而在平凡的页面背后，中国网通加速IPO的梦想正在搭建，作为国内电信运营商创
: : 建的第二个产业链整合型宽带门户网站，由中国网通控股的九州在线运作“天天在线”的
: : 目的显然不仅仅在于和中国电信的“互联星空”打对台，因为即使是中国网通的副总裁冷
: : 荣泉也坦承“天天在线”要实现盈利至少也要等上3年，相反倒是网通集团今年定下的年内
: : 在海外上市的目标成为了“天天在线”的最大催生剂，而同样出于这种目的还有从去年11
: : 月26日开始的网通国际、网通北方、网通南方的相继挂牌，在完成了这个“三驾马车”的
: : 构局后，网通集团总裁张春江宣布网通的架构整合已然完成，而上市将会提速，部分业内

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 Amia (小羊·小耗子的gg)              于 2004年02月25日00:16:11 星期三 说道:

手机&手机费
【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: 手机费？
: 【 在 Amia (小羊·小耗子的gg) 的大作中提到: 】
: : 啥时候手机能降价？

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:17:42 星期三 说道:

再分出来几个才好
【 在 yingziyiren (大头猫猫·巴布豆) 的大作中提到: 】
: 2月19日，一家名为“天天在线”(www．116．com．cn)的宽带互联网门户网站出现在众多
: 网友的眼前，就页面设计和内容架构而言，这个网站在茫茫“网海”中或许还算不上特别
: 抢眼。然而在平凡的页面背后，中国网通加速IPO的梦想正在搭建，作为国内电信运营商创
: 建的第二个产业链整合型宽带门户网站，由中国网通控股的九州在线运作“天天在线”的
: 目的显然不仅仅在于和中国电信的“互联星空”打对台，因为即使是中国网通的副总裁冷
: 荣泉也坦承“天天在线”要实现盈利至少也要等上3年，相反倒是网通集团今年定下的年内
: 在海外上市的目标成为了“天天在线”的最大催生剂，而同样出于这种目的还有从去年11
: 月26日开始的网通国际、网通北方、网通南方的相继挂牌，在完成了这个“三驾马车”的
: 构局后，网通集团总裁张春江宣布网通的架构整合已然完成，而上市将会提速，部分业内
: 人士对这个时间的预测是今年的7月。然而事情会真的这么顺利吗？

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 lanslot (巴布豆)                     于 2004年02月25日00:21:20 星期三 说道:

运营上越来越多，竞争越来越激烈，设备提供商和集成商粥才越多，哈
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 再分出来几个才好
: 【 在 yingziyiren (大头猫猫·巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 2月19日，一家名为“天天在线”(www．116．com．cn)的宽带互联网门户网站出现在众多
: : 网友的眼前，就页面设计和内容架构而言，这个网站在茫茫“网海”中或许还算不上特别
: : 抢眼。然而在平凡的页面背后，中国网通加速IPO的梦想正在搭建，作为国内电信运营商创
: : 建的第二个产业链整合型宽带门户网站，由中国网通控股的九州在线运作“天天在线”的
: : 目的显然不仅仅在于和中国电信的“互联星空”打对台，因为即使是中国网通的副总裁冷
: : 荣泉也坦承“天天在线”要实现盈利至少也要等上3年，相反倒是网通集团今年定下的年内
: : 在海外上市的目标成为了“天天在线”的最大催生剂，而同样出于这种目的还有从去年11
: : 月26日开始的网通国际、网通北方、网通南方的相继挂牌，在完成了这个“三驾马车”的
: : 构局后，网通集团总裁张春江宣布网通的架构整合已然完成，而上市将会提速，部分业内

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:22:43 星期三 说道:

恩
希望海外进来几家运营商
据说和黄一直跃跃欲试呢
【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: 运营上越来越多，竞争越来越激烈，设备提供商和集成商粥才越多，哈
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : 再分出来几个才好

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 lanslot (巴布豆)                     于 2004年02月25日00:24:45 星期三 说道:

目前，比较难，还是考虑直接卖给国外运营商比较现实
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 恩
: 希望海外进来几家运营商
: 据说和黄一直跃跃欲试呢
: 【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 运营上越来越多，竞争越来越激烈，设备提供商和集成商粥才越多，哈

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 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬)             于 2004年02月25日00:24:59 星期三 说道:

上等中国人...
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 恩
: 希望海外进来几家运营商
: 据说和黄一直跃跃欲试呢
: 【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 运营上越来越多，竞争越来越激烈，设备提供商和集成商粥才越多，哈

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:26:24 星期三 说道:

希望再建两个中国电信这样规模的运营商
【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: 目前，比较难，还是考虑直接卖给国外运营商比较现实
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : 恩
: : 希望海外进来几家运营商
: : 据说和黄一直跃跃欲试呢

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 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬)             于 2004年02月25日00:28:31 星期三 说道:

ft,市场呢？
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 希望再建两个中国电信这样规模的运营商
: 【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 目前，比较难，还是考虑直接卖给国外运营商比较现实

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:29:59 星期三 说道:

把中国移动的利润挤挤
差不多
而且需求很增长的很快
【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: ft,市场呢？
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : 希望再建两个中国电信这样规模的运营商

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 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬)             于 2004年02月25日00:31:54 星期三 说道:

可以培养广电网
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 把中国移动的利润挤挤
: 差不多
: 而且需求很增长的很快
: 【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: : ft,市场呢？

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:32:30 星期三 说道:

MD
移动太富了！！
【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: 可以培养广电网
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : 把中国移动的利润挤挤
: : 差不多
: : 而且需求很增长的很快

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 Amia (小羊·小耗子的gg)              于 2004年02月25日00:32:53 星期三 说道:

那得看哪里的
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: MD
: 移动太富了！！
: 【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: : 可以培养广电网

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 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬)             于 2004年02月25日00:33:44 星期三 说道:

比你们还富？
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: MD
: 移动太富了！！
: 【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: : 可以培养广电网

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:34:20 星期三 说道:

我去过的地方移动基本都是最富的
【 在 Amia (小羊·小耗子的gg) 的大作中提到: 】
: 那得看哪里的
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : MD
: : 移动太富了！！

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 lanslot (巴布豆)                     于 2004年02月25日00:34:55 星期三 说道:

铁通和吉通都混黄了，国外的牌照一时半会儿不会发的
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 希望再建两个中国电信这样规模的运营商
: 【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 目前，比较难，还是考虑直接卖给国外运营商比较现实

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 lanslot (巴布豆)                     于 2004年02月25日00:35:27 星期三 说道:

中国移动垄断最好，哈哈
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 把中国移动的利润挤挤
: 差不多
: 而且需求很增长的很快
: 【 在 bye (Goodbye徒弟.跳蚤咬) 的大作中提到: 】
: : ft,市场呢？

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:35:55 星期三 说道:

puke!
建议拆分！
【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: 中国移动垄断最好，哈哈
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : 把中国移动的利润挤挤
: : 差不多
: : 而且需求很增长的很快

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 lanslot (巴布豆)                     于 2004年02月25日00:36:57 星期三 说道:

那等我们的系统在全国都卖过再拆
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: puke!
: 建议拆分！
: 【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 中国移动垄断最好，哈哈

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 sina (大尾巴狼·韬光养晦)            于 2004年02月25日00:37:49 星期三 说道:

要不等你买了车、房子、升了孩儿
退休后再说？
【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: 那等我们的系统在全国都卖过再拆
: 【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: : puke!
: : 建议拆分！

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 lanslot (巴布豆)                     于 2004年02月25日00:40:01 星期三 说道:

那拆了以后卖系统的钱我不是分不到了
【 在 sina (大尾巴狼·韬光养晦) 的大作中提到: 】
: 要不等你买了车、房子、升了孩儿
: 退休后再说？
: 【 在 lanslot (巴布豆) 的大作中提到: 】
: : 那等我们的系统在全国都卖过再拆

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