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发信人: ersy (Green Mouse), 信区: Green
标  题: 中苏改革成败原因浅析(3)(muzi)(ZZ)(转载)
发信站: 哈工大紫丁香 (2002年07月10日13:25:24 星期三), 站内信件

【 以下文字转载自 HITComment 讨论区 】
【 原文由 dragon 所发表 】
3：资本市场和消费市场的关系
31．建筑顺序
俄罗斯的休克疗法，有这么几个内容：分产到户，放开物价，废除计划经济。这
时候俄罗斯的消费品市场还没建立。所以休克疗法包含着这么一意义：先建立资
本市场，再用资本市场带动消费市场。所谓资本市场，就是股权或产权市场，或
生产资料市场。我们常说的股市，就是资本市场的一部分。而消费市场，就是买
卖消费品的市场，也就是生活资料市场，比如买卖白菜萝卜，猪肉肥皂的市场。
消费品还包括服务，比如保险和银行服务（第三产业的产品市场）。
怎么建立资本市场？很简单：俄罗斯把国家企业的的产权分给民众，并允许他们
自由买卖，资本市场就建立起来了。然后大家都等着这个资本市场，能让俄罗斯
生产出西方的消费品，并让他们过上美国或德国人的好日子。结果完全不是这么
回事。俄国人的日子越过越坏。为什么会这样？因为这种做法，违反了一个科学
规则，这规律就是消费市场是第一市场或基础市场，而资本市场是第二市场，并
附属于消费市场。要想建立市场经济，必须首先建立消费市场，而后建立资本市
场，这首先是因为消费市场据说在猿人时代就已存在，而且为现代人类生活必不
可少。如今个人不可能生产自己所需的生活用品，如果没有消费品市场，人们很
快会死。所以无论如何，这消费市场对人类的生存，比资本市场更为重要。如果
不先建立它，整个社会就不得安定。什么市场也没有。第二是因为，企业的价值
在于它的盈利能力。赢利预期决定股票（产权）价格。而这盈利来自消费市场。
所以资本市场的表现，也就是股票的供求关系和价格走向，是企业在消费市场的
表现（预期表现）的产物。比如某家企业的产品卖得好（或预计卖得好），在消
费市场上能挣钱，这家企业的股票价值就会上升。反之则下降。俄罗斯在建立资
本市场的时候，消费市场还没建立起来。这时候各企业在市场上的表现还没有显
示--�也不知道这些企业能不能盈利，能盈利多少。这时候产权价格没有衡量
标准。这样的市场实际上不能叫做市场，因为人们无从了解市场上的商品（产权
）。有人说这是信息不足的市场，实际上信息还没有产生。资本市场的信息来自
消费市场，消费市场还没正常运作，如何产生正常的信息？我们也知道，俄罗斯
把自己的国有财产，包括一些自然资源，估价为120亿美金，还不如西方的一个大
点的企业值钱。这也说明他们根本就不知道如何估价。因为，我们已经说过，企
业的价值在于它的赢利能力。在消费市场还没建立的时候，不知道资本的赢利能
力。所以无从估价。
盖达尔的经济学家认为，如果把产权分了，企业变成私有私营，那就会生产大量
优质的消费品，因为西方国家就是这么个状态。对于这个错误，可有一比：西方
人住着两层楼，俄罗斯人很羡慕。俄罗斯人也想盖两层楼，但是从第二层开始盖
起。第一层是空气。结果这楼就盖塌了。
这第一层楼就是消费市场，第二层是资本市场。西方顾问和当时总理盖达尔，都
想从第二层开始盖。就是先建立资本市场，这时（92-�94年）消费市场还不存
在。这时的资本市场没有支撑物，它必然倒塌。而且，这个资本市场设计得十分
可笑。其规则根本不可运行。私有化的方式是政府发给每个公民“私有化证”（
92年9月1 日发放），这个证大约值一万卢布。这一万卢布不是现在的一万卢布，
而是91年的一万卢布。因为在91年根据政府估价。每人可以分到合当时的一万卢
布的国有资产。发完这个证，政府就让公民自己拿着这个证，到国有企业换股票
。可是企业愿意不愿意和你换，由企业说了算。没有法律规定企业一定要接受你
的私有化证，然后给你它的股票。结果这些证在有些人手里就好使，在另外一些
人手里就不好使。举个例子，我有一张私有化证，我想用这证换百货大楼的股票
，可是百货大楼不想和我换，结果我就换不来。与此同时，百货大楼的经理和他
的亲属，每人也有和我的一模一样的一张证，百货大楼很喜欢要他们的证。结果
他们就能把百货大楼的股份私有到自己手里，而我就不能。我的那证不但换不来
百货大楼的股票，什么好公司的股票也换不来。只有当官的有权的和有关系的人
。才能用私有化证换好股票，我的证没用。结果我只好马上用那证换酒喝，以求
在醉梦中忘掉这可笑可悲的私有化证。因为这证自发行之后，就迅速地贬值。到
了94年，以不变货币衡量，这张私证只值30卢布（91年币值）。当官的有权的就
用很便宜的价格，买了我的证，这证一到他们手里，就身价百倍，就能换来百货
大楼。因为对国有资产的估价很低，百货大楼明明值一个亿，只估价了5百万，所
以他用30卢布买了我的证，可以用这证换来实值20万卢布的百货大楼的股票。有
权有势的人就能这么不停地用30卢布换20万的股票，他们就这么暴富起来的。按
美国富布斯杂志上的说法，这些资本家什么也不生产，什么也不创造。他们只是
把钱往口袋里面装。这种“资本市场”叫作什么，我也不知道。我想这和苏联的
一贯作风，基本一致。比如说苏联宪法规定公民有这权那权，可是有些公民就有
这些权，而且权大得很。而有的公民就没有。换句话说，俄罗斯的资本市场规则
，使用的就是前苏联的老传统。这种资本市场应该叫作资本猎场。这里有的是猎
狗和猎枪，猎人和兔子。枪声响处，百姓的资本（存款和私有化证）如兔子一样
倒在血泊之中，新贵大亨高兴地把它放进车里，俄罗斯人民从此被逐出“资本市
场”。
比俄国幸运的是，中国没这么私有化。从表面上看，中国建立市场的顺序正确。
就是先建立消费市场，后建立资本市场。而且这资本市场也比较有规矩。70年代
末开始建立消费市场，到了九十年代中才开始渐渐扩大资本市场，也就是股市。
其间相差了十几年。实际上到了八十年代末，物价闯关之后，消费市场已经基本
建成。在95年的时候，消费市场已经发展壮大，从卖方市场向买方市场转变。这
时候建立股市，就是出了一些问题，对消费市场也没什么大影响。也就是说，中
国的改革顺序正确：先消费市场后资本市场；先盖第一层楼，后盖第二层。虽然
中国股市也非常混乱，但是这种正确的顺序，使这混乱不致于影响消费市场。至
少至今还没有很大的坏影响。
中国的官员在私有化过程中也私吞了一些，但比俄罗斯官员少得多。因为俄罗斯
是官方支持的私吞。另外是俄罗斯的私吞，被吞企业并没有得到一分钱：新资本
家私吞了企业，却没钱改造更新企业。而中国的私有化让股民们出了大量钱给企
业，从而使企业有资金作技术改造，中国也有被整个私吞的企业，但是这些企业
都比较小。影响也小。
32.先增加供应后开放物价
中俄两国为了建立消费市场，有很具体的事可作。一是分田到户，二是把军工生
产力变为民用生产力。三是把调拨价格取消，废除价格双轨制，开放物价。这三
件事都必须作。作起来也必须有个顺序，这个顺序就是必须先分田和军转民，然
后才能放开物价。如果不按这个顺序，就会引起混乱。混乱的原因是：如果不先
分田到户，军工转民用，工农业消费品的供应就很缺乏，这时候开放物价，必然
导致物价飙升。老百姓将面对一个供应不增加，物价却飞涨的市场，他们的生活
就有了大问题，这个改革也就要完蛋了。所以一定要先增加消费品的供应，就是
分田到户和军工转民用。然后再放开物价。我们知道中国的生产能力并不很弱，
以前主要的问题是军工占比例太大，而农民的效率太低。如果分田和军转民成功
，供应一定会大幅度增加。苏联和中国的情况类似。但他门生产力比中国强大得
多。他们如果把军转民做好，其消费品供应必然会增加得更快更多。可是叶利欣
盖达尔不这么干。真让人搞不明白。
俄罗斯的“500天休克疗法”，首先是把物价放开了。这时候工农业消费品生产还
来不及增加，这导致物价飞涨但供应却没跟上。供应不足刺激物价继续上涨，人
民受不了，政府在国会的压力下大量发行纸币，使卢布极其迅速地贬值。结果货
币贬职、供应不足和物价飙升形成恶性循环。
中国在开放物价的时候，也遇到很大的困难，而且引发89年的动乱。当时的物价
飙升，使人民一生的积蓄严重缩水。我们知道那时候的一个主要的口号叫作“反
对官倒”。现在看来，这个口号只反映出人民对市场经济缺少了解。因为不管是
谁倒，都是参与商业竞争。而商业竞争只会导致供应增加，物价下降。这不是好
事吗？所以官倒民倒，不管谁倒，只要有人倒，就比没人倒要好。老百姓认为官
倒导致物价飙升，实际上官倒的作用是相反的。或者说，老百姓把开放物价叫作
官倒，那也是完全错误。因为那时候物资紧张，货物按市场价销售，必然比调拨
价贵。这贵出来的钱主要给了生产厂家，而非“倒家”��商业环节。因为
货物是以市场价出厂的。而这钱是厂家进行生产的所必须。据笔者所知，只有极
少数物资是按调拨价给贸易单位，而贸易单位用市场价卖出。如果出现这种情况
，也是属于国家对某些贸易单位支持。这和国家直接拨给他们钱，是一个意思。
虽然如此，这物价飙升，使老百姓的收入和存款缩水，对社会还是很坏的事，导
致动乱也在情理之中。当然有人会说，导致动乱的是其他什么因素。我们这篇文
章不是讨论动乱。所以也就不在这个问题上纠缠。我们都知道，动乱一定有若干
基础，其中一个基础就是当时的物价飞涨，城市居民的收入和储蓄都跟不上物价
。于是，动乱发生了，而且需要有人为此承担责任。我们知道，赵先生承担了这
个责任。或者说，人们让他承担了这个责任。值得庆幸的是，虽然解决动乱的方
式相当愚笨，效果也不理想，但是中国还是挺住了。挺住了什么？挺住了动乱和
物价改革（取消双轨制）。或者说挺住了市场化的巨大冲击，国家没有乱，货币
没有毛，改革进入良性循环。为什么中国能挺住？因为“民以食为天”，89年物
价闯关的时候，前期的改革措施已经发挥了效力，工农业生产和食品供应空前丰
富，天没塌下来，地也种得不错，占人口80%的农民没受物价闯关的影响，还得了
好处。所以中国的动乱也就过去了。可是俄罗斯的情况不是这样。500天休克的后
期，人们已经快没饭吃了。笔者的一个朋友93年正在俄罗斯作生意，说当时的情
况十分可怕。本来已经很糟糕的市场突然全部关闭。他手中虽有大笔卢布，却买
不到食品。因为人们都认为卢布要完蛋了。如果不是他的俄国女友送给他半只鸡
和一条面包，他就会被饿死。挨饿比官倒可严重多了。如果中国在89年遇到的问
题是挨饿而非官倒，那中国会是什么样，谁也说不准了。
33,钱与货
市场由两个因素组成：一为钱一为货。如果有真钱真货，市场必然运行，所谓货
币理论，建立在一个最基本的前提之上。就是：这钱必须是真钱。如果不是真钱
而是花花纸，不能叫作货币，也不在货币理论的讨论范围之内。但是钱怎么就能
成为真钱？不是靠发行单位和印制精美。而是靠它到什么地方，都能换到货物。
如果一种钱在换取货物方面出了问题，那这个钱就不真了。这钱就开始灌水。如
果这钱在换货物方面越来越不行，那这钱里的水份越来越多，它就越来越像糊墙
纸，而不是钱。这么简单的道理，俄罗斯的总理盖达尔居然会不知道。他还是经
济学家，而且是货币主义者。真是奇怪。
盖达尔这个名字我们这一代人都挺熟悉。因为我从小就看他爷爷写的小说。作家
盖达尔是写书的，总理小盖达尔是个书呆子。盖达尔在1991年底开始开放俄罗斯
的物价。导致物价飙升。我们知道，建立市场最重要的事是要有真钱真货。所以
一定要维护卢布，不让它变成糊墙纸。如果它变成糊墙纸，那市场的两条腿就少
了一条。市场就必然垮台。可是一旦开放物价，物价就必然飙升，要停止物价飙
升，就只有两个办法，一个是增加供应。一个是限制物价。限制物价和改革精神
相抵触，他们根本不考虑。增加供应不是那么快的事。中国改革开放了十几年之
后，货物供应大幅提高之后，才废除物价双轨制，就这样还引发了89动乱。而俄
罗斯一开始改革就放开物价。这就必然导致了物价不停地飙升。卢布就越来越不
中用。它实际上已经不能算是真钱。一种一年贬值1000%的货币，一个季度（92年
第一季度）贬值900%的货币，谁也没法把它当作真钱。这个时候，市场必然要垮
台。而且更糟糕的是，人们需要真钱。因为人们不能不储蓄。人们总不能把刚到
手的钱，马上全花了，不为明天或者明年着想。盖达尔对于俄罗斯的居民储蓄，
抱着敌对的态度。改革带来的贬值，使居民的储蓄突然间化为乌有。他一点也不
在乎。还公开宣称，俄罗斯政府对人民储蓄不会作任何补偿。好像是因为这些储
蓄本身，也是苏联遗留下来的老废物，应该彻底废除。结果人们根本就不敢要卢
布。人们就被迫去找真钱。美元是真钱。实际上我们的人民币也是真钱。但是人
民币只在中国国内是真钱，塞浦路斯不认得它。所以俄罗斯人认准了美元和马克
。他们要美元马克，不是为了买进口的东西，而是因为那是真钱。只有真钱才可
以保值。他们根本也不把美元存在银行里，因为俄国的货币不真，使俄国的银行
也就变得不真。你存进去的钱是不是能拿出来。谁也说不准。俄国人被迫把钱放
在自己的袜子里。每天晚上秘密地数一遍，因为只有这钱才能在以后换吃的。卢
布只能糊墙。
也就是说，书呆子盖达尔的货币理论，根本就是反货币理论。他用涨价把卢布变
成了糊墙纸。从而消灭了卢布。俄罗斯人只好拼命抢购美元。以前有个理论，叫
作“劣币驱逐良币”。意思是坏的假钱，能把好的真钱，赶出市场。在流通领域
是这样。人有了坏钱当然希望马上花了它。谁也不敢拿着它过夜。而好钱谁都舍
不得花，都放在袜子里藏着。也就是说，在流通领域是坏钱驱逐好钱，在储蓄领
域是好钱驱逐坏钱。俄罗斯人和全世界的人一样都要储蓄，所以人们对好钱的需
求就非常大。一个俄罗斯那样的大国，如果储蓄全用美元马克，这个需求可不得
了。据说俄罗斯人这几年一下子就吃进700多亿美金。加上逃到外国的，那就是将
近三千亿美金。我们知道美金对其他货币的比值，这十年一个劲地上涨。俄罗斯
的巨大需求，是这种上涨的动力之一。这种需求纯粹是来自对卢布的不信任。也
就是说，这个世界上突然有一个主要货币��卢布，被消灭了，必须有另外
一种货币补充它留下的真空，这种货币就是美金。卢布对美金的荒诞性的下跌，
就是这件事的反映。
卢布都不是真钱了，俄罗斯的市场当然也就要垮台。这是书呆子盖达尔的错误。
但是不是书呆子的切尔诺梅尔金，干得和盖达尔一样糟糕。切尔诺梅尔金先生是
钳工出身。一直在工业部门工作，非常实际，很有经验。但是他也干傻事。这说
明到了俄罗斯的社会环境中，犯错误和是不是书呆子，并无直接关系。我们在后
面会讨论俄罗斯的社会环境到底出了什么问题。以至于不管什么出身的人，都要
犯很愚蠢的错误。切尔诺梅尔金搞的是国家政府的老鼠会。什么叫老鼠会？就是
高息集资。中国人对这东西并不陌生。因为有几个大案子，在全国都曾引起轰动
。比如北京的长城集资案，还有江苏的一个很傻的老太太，都搞过这种事。搞事
的人已经被枪毙。这种集资办法很简单，就是用高息吸引人来存款。然后用新钱
还老钱。只要新钱能源源不断地来，就可能把老钱不停地还上。但是钱不可能源
源不断地来，早晚有一天还不上。这就叫老鼠会。为什么叫老鼠会？可能是存钱
的人都像老鼠，都想从这个勾当里捞一把。而且都想捞完就跑，自己千万别当那
最后倒楣的。因为谁都知道到了最后一定是树倒猢狲散。我们知道，如今的所谓
传销，也是这么一个勾当。这种鬼勾当，也居然能在全世界流行，可见人和老鼠
的基因，有太多相同的地方。
但是各国政府一般不干这种老鼠勾当。因为这勾当很下流。但是我们的钳工同志
，总理同志，切尔诺梅尔金先生，居然用这种勾当，为俄罗斯的政府筹钱。他发
行了一批批，越来越多的高息短期债券。用新债还旧债。这些债并非用来投资，
什么投资也不可能获得和债券利息一样高的回报。这些债用来维持政府开支。而
政府靠发新债来还旧债。这种政府老鼠会和所有老鼠会一样，也有树倒猢狲散的
一天。这一天来了，这就是98年8月的俄罗斯金融危机。俄罗斯政府开始耍赖，对
短期债券不还钱了。不但当年到期的不还，2000年以前到期的，全都事先宣布不
还了。买了债券的人都到了霉。然后在普金上台之后进行政府债务重组。所谓重
组就是赖帐。当然俄国政府不会这么说，他只还十分之一的钱，其他的变成不值
钱的别的什么券。对俄国政府发的券我们可别抱一丝一毫的幻想。我们看看俄罗
斯政府一连十年，从91年开始，在自己发行的有价证券上都干了些什么，或者说
，他们都利用这些证券干了什么：91年到94年盖达尔把卢布搞黄了。并用这办法
把俄国老百姓的存款全部吃掉，在93到94年的时候，盖达尔和邱拜斯把他们发行
的私有化证搞黄了。从而让官僚集团把国有资产全部吃掉。96年到97年切尔诺梅
尔金把国债搞黄了。从而让官僚集团把国内外投资者的钱吃掉。这回就连大亨的
钱都被官僚们吃掉不少。因为这些钱全部是用来支付政府也就是官僚们的开支。
这些开支通过各种途径，一部分让官僚们花了，一部分流入官僚的腰包。俄罗斯
政府发行的有价票证，在十年之中，都变成了糊墙纸。用这些票证骗来的钱，都
被官员私有掉。
相比而言，中国政府比俄罗斯政府负责得多。取消双轨制，物价闯关的时候，中
国物价也飙升。但是中国政府努力保障居民的储蓄不泡汤。办法是提高储蓄利息
。让利息高于通货膨胀率。而且，银行没有耍赖。该付的本息都付了。政府也发
了高息国债，也都到期偿还了。人民币的真实性被它的发行者��中国政府
的行为所证明。人民币没有变成糊墙纸。市场的两条腿中的一条很结实地站立着
。当然中国的官员也贪，但是他们的贪是个人的行为，不是政府行为。政府还是
对自己发的货币和债券负责，所以中国的官员贪和俄国的政府贪相比，杀伤力小
得多。
俄罗斯政府对自己的发行的钱和债的耍赖，可是有历史传统的。当年苏联对自己
的国债也耍了赖，90年笔者正在德国某保险公司的投资部工作，看到苏联国债利
润极高，认为可以买进。笔者以为苏联有石油黄金木材金属。都是能在世界市场
上轻易赚钱的东西。以一大国政府的身份，断不致于连在西方公开发行的债务，
也要耍赖。笔者的看法，遭到德国同事的耻笑。他们告诉我，对俄国人可别抱有
一点幻想。但我当时以为德国人的态度，来源于二次大战。笔者难以想象，如果
对外公开发行的国债都能耍赖，以后如何能“自立于世界民族之林”。可他就是
耍了。证明笔者心目中的苏联和俄罗斯的形象，和实际相差很远。以笔者对中国
政府的经验，根本想不倒苏联政府会这么作。中国政府说“中国人说话是算数的
”，其意义要对照苏联和俄罗斯的行为，才能体会。在98年俄国证券市场大崩盘
的时候，西方投资者（包括精明的所罗斯），一下子亏掉了上百亿美金，俄国的
国债有四分之一在他们手里。吃了大亏的所罗斯们发誓再也不到俄国投资。显然
他们犯了笔者当年犯的错误。有如此这般的一个政府，不需要其他因素，也足以
吓止外国的投资者。

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         ------没有比人更高的山，
                   没有比脚更长的路。

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