发信人: moonvalley (尚未决定是否改变), 信区: E_Commerce
标  题: 投资人手记（6） 
发信站: 哈工大紫丁香 (2001年01月04日20:04:58 星期四), 站内信件

11月4日晴朗 

伴随着高交会的凯歌，当我第一时间从网上下载到我国风险投资第一份指导性文件
《深圳市创业资本投资高新技术产业暂行规定》，多少有些让人欣喜得不知如何是
好。用"翘首以盼"四个字并不过分，但怕的是"我等到花儿也谢了"。 

当我们走近风险投资的具体运作，当我们把创业神话的面纱揭开时，我们突然发现
缺乏市场规范和创业环境的风险投资确实在投资"风险"。而且一时间，各类风险投
资公司鱼目混珠，良莠不齐。那么，这次深圳市规划的创业资本投资高新技术产业
暂行规定无疑是"一剂良药"，保护了投资者和市场的根本性原则。当然，从这一纲
领性的文件中，我们也能看到一些实际的操作问题和发展的动向。 

第一个问题就是：创投管理公司将扮演什么"角色"？ 

在暂行规定所称的创业投资机构是指依照本暂行规定在深圳市设立、从事创业投资
的有限责任公司和股份有限公司。所谓创业投资机构包括创业投资公司和创业投资
管理公司。即创业投资公司为非金融性的投资公司，是直接投资于高新技术产业和
其他技术创新产业的创业投资机构。创业投资管理公司是为创业投资公司提供相关
管理和咨询服务的创业投资机构。 

从上述文字我们不禁要反思"创投管理公司到底扮演什么角色"的问题。因为在国外
所谓的风险投资商实际上就是一个合伙制的风险投资管理公司，是某几个风险投资
基金委托管理的公司。通常投资于某项目时，投资基金和基金管理公司按照一定的
比例配比投资，保证双方的利益一致性。而我们国内目前的创投公司实际上承担了
国外投资基金的主要功能。但两种的区别在于，国外的投资基金是不能直接投资的
，它只能通过管理公司运作基金的资本。而我们的创业投资公司已经被定义为"直
接投资于高新技术产业的创业投资机构"，而所有的创投公司也都会有一定的研发
力量。这样，"由于降了一级"，创投管理公司的定位变得十分模糊。它既没有钱，
也没有真正的投资决策权，更谈不上什么管理权。在这种定位下的投资管理公司的
地位还不如创投公司的一个"研发部门"。难道靠卖一些信息和飘渺的咨询服务就能
让创投管理公司活下去？ 

说到底，还是一个投资主体的问题。管理公司进行项目调研没有问题，但创投公司
如何来确信调研的真实性？就算真实可信，但投资的决策权是否还是在对项目缺少
第一感觉的创投公司本身？这时，创投管理公司非常被动，需要融资的企业总不希
望和一个没有决策权的管理公司谈判，而创投公司又自然而然地觉得我是你的"上
级"公司，你玩的是我的钱。两个本来"唇齿相依"的战略伙伴很可能因为主体和决
策上的问题而无法合作。管理公司路在何方？我们可以估计到，如果发展到这样的
情况，管理公司必然会寻求增资扩股的途径，从此也成为我们所说的创投公司。从
这层面上说，管理公司的生存意义不大。 


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 不飞到最高我会后悔                 

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