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发信人: hitlib (seeempty), 信区: Stock
标题: 洞察流通股东结构的变化
发信站: 哈工大紫丁香 (2001年01月29日11:29:38 星期一), 站内信件

股市跟庄策略
洞察流通股东结构的变化在一个主力与散户博弈的市场中，研究个股主力的控筹能力，对于中小投资者判断个股的炒作潜力往往大有裨益，而研究每年中报、年报中定期公布的股东结构，则可成为一个重要的识别依据。
　　目前报表中所公布的股东结构，主要包括两类数据：一为股东总数；二为前十名大股东持股情况。对于研究主力动向来说，主要是观察其中流通股的股东结构。目前，市场对股东总数开始日益重视，普遍的观点认为流通股股东数较少，表明主力控盘能力越强，该股就越值得重视。但从
实战的角度看，股东总数所透露出的信息远没有这么简单。
　　从原理上说，流通股股东数越少，参与该股票的投资者数量就越少，主力资金帐号所控制的筹码就越多，在其它条件相同的情况下，个股的拉升动作就会比较轻松，往往会出现气势如虹的连续上涨，也就是说，有更大的概率成为我们所定义的“中线牛股”。根据现有的经验，流通股股
东数减少到3万户以内时就需要引起关注；减少至2万户以内时，该股中线走势会较好；减少至1万户以内时，该股有很大的概率会成为中线牛股；减少至5千户以内时，该股往往会成为一只超级大黑马。当然，由于流通股规模有大有小，市场形象有好有坏，上述标准具体到每只股票时往往会
有所不同，一般来说，流通股规模越大，股票市场形象越好，成为牛股所需的约束条件就越宽松；但当流通股少到一定程度时，约束条件也不会进一步束紧，因为超级小盘股收集筹码太困难，而且从主力的角度来说，也不宜把股性做得过死，像合金投资(1471户)、公用科技(1626户，均为1
999年底数据)这样的情况毕竟是极少数。看清股东数减少的性质
　　在实战中，上述原理的运用，至少存在两方面的问题：一方面，在股东数不断减少的过程中，必然伴随着股价的不断上涨，后者为因，前者为果；对于未来而言，这种因果关系能否颠倒过来，决定了该数据是具有指导意义，还是只有印证作用。另一方面，由于报表公布的延迟效应，投
资者知悉的股东数据实际上是数月前的状况，必须对其间的市场变化作出准确判断，才能真正了解股票当前所处的阶段。
　　要解决前一个问题，需要分析股东数减少的性质，它究竟是主力建仓的结果，还是拉升后的存态呢?我们可以观察其间股票涨幅与筹码集中程度的关系。如果筹码集中很快，而股价涨幅较小，则属于主力建仓的概率就颇高。因为主力吸筹的基本原则，就是在条件许可的情况下，以尽可�
艿偷某杀荆竦镁】赡芏嗟某锫耄环粗虮厝皇粲诮ú趾蟮睦＠纾虾＠�(600731)1998年末的流通股股东总数为22849户，类似于散庄情况。去年5.19行情中，该股由7元拉起，6月30日收盘价为10元，涨幅43％；12月31日收盘价为11.78元，涨幅61％，而同期的流通股股东数分�
鸺跷�20765户和9720户。可以看出，正是在涨幅很小的下半年里，消灭了半数以上的帐号，实现了筹码的高度集中；这种集中，是通过上半年将股价快速拉升至历史最高位之上进行长时间震荡整理而达成的。显然，只有主力有意识控制成本的建仓和洗盘行为，才会出现这种情况。从这个角
度看，该股今年年初的凌厉攻势，几乎是必然的。而经过长期上涨后，该股今年中期的股东数必然会进一步缩减，但此时介入的风险是显而易见的，主力已经获取了足够的帐面利润，股东数减少的趋势或许会从此开始逆转。
　　当然，也有极少数长庄，他们或主动，或被动，多次重复着筹码集中――上涨――再集中―――再上涨……的节拍，例如市场熟知的合金投资(0633)、中天企业(0540)等，其流通股股东数基本上都已接近极限，仍能持续上涨。但介入这类股票，无疑要承担更大的风险：谁也不能保证自
己接的不是最后一棒，不会出现中科创业(0048)、四川湖山(0801)目前的走势。观察价量关系的变化
　　而要解决后一个问题，则需要观察报表反映期与公布日期间的量价关系，像四川湖山(0801)，1999年下半年股价涨幅不足20％，而流通股股东数则在6月30日只有5388户的基础上进一步锐减至2181户，无疑预示着一波疯狂的拉升；但其年报公布时，股价已暴涨至48元以上，较年初上涨�
槐痘苟啵耸苯槿氲姆缦瘴抟梢汛笪岣吡恕６绻霉稍诖似诩湔莘欢山涣恳恢痹诘撞颗腔玻强删褪峭蹲收叩母Ｒ袅恕Ｒ蛭谥髁钥嘏痰那榭鱿拢庵终莘豢赡苁侨砣醯谋硐郑侵髁乖诘却久娣矫娴呐浜希蛘呒际跬夹紊形赐瓿桑灰坏┨跫弑福厝换帷昂梅
缙窘枇Α⑺臀疑锨嘣啤薄＠缃衲昴瓿醯娜Ａ�(0892)，1月26日公布的年报显示，流通股股东数已由去年中期的20345户锐减至6370户，而下半年涨幅仅有30％，主力拉高建仓痕迹明显。而至报表公布时，股价才刚刚从除权后的底部拉起，绝对价位不足10元，绝对可以说是天赐良机。�
冉霞艘坏愕睦邮荢T黔凯涤(0555)，去年年底时的流通股股东数已锐减至2160户，但直到5月初股价才突破去年年底的价位后一路上攻，估计是因为当时调整报表后出现连续三年亏损，无法判断股票是否会被摘牌，潜在收购方也不敢介入，因此主力不敢轻举妄动，直到尘埃落定、项目
谈妥后，才敢大举上攻。当然这种情况比较少见。因为主力凭借信息上的优势，大多是在对公司基本面有详尽策划的背景下，才敢于如此大规模地介入。无论如何，对于这种基本面方面的重大风险，投资者理应走在主力后面，宁可少赚一些利润，也要把风险降低到最小。必要时需与技术分
析方法相结合
　　在实战中，有些牛股，底部筹码收集力度较大，炒作期限相应缩短，如果其主要炒作区间正好位于报表公布间隙内，则无法从报表公布的股东情况中及时获得主力控筹的信息。但通过与技术分析方法的结合，上述信息仍可对决策起到重大指导作用。最常见的一种情况，是一只股票前期
公布的流通股结构高度分散，然而，经过一段涨幅明显受到压制的放量上升后，开始显现出某些强庄股的特点。例如ST深安达(0004)，去年年底时公布的持股仍颇为分散，而股价亦基本处于底部；1月份，该股放量盘升，但其涨幅和图形并不能引起人们的注意；但春节后，该股出现了一些�
浅６捞氐淖呤疲芸煲鹆吮收叩墓刈ⅰ＝诤蟮谝惶欤苷咝岳玫拇碳ぃ笈烫丈闲校ι盍绞猩锨е还善奔负跞科欤琒T深安达成为唯一的例外；此后，在大盘的强势上涨过程中，该股始终维持震荡横盘局面。这是典型的强庄调控下的走势，它意味着，在短短的一个多月里，�
锫胍丫杆偈迪至擞煞稚⒌郊械淖洌庵荒苁且恢智苛ú中形８霉扇蘸蟮那烤⒆呤疲谐∮心抗捕谩７垂此担绻捌诠嫉牧魍ü山峁挂呀衔校鞘迫韵喽云Ｈ淼幕埃蛭幢啬茏鞔伺卸希凰锌赡芩得鳎髁θ狈ψ愎坏暮笮式鸹蛱獠模纱说贸龅耐蹲式ㄒ楹颓懊娼
峭耆喾吹模拖癖λ豆煞�(600155)，尽管去年底的流通股股东数已锐减至6377户，但上半年的走势仍如稳吞水一般，中期均线系统多次缠绕，主力力不从心之态溢于言表。这种股票，后期的涨幅将是非常有限的。研究前10名股东变化
　　需要指出的是，由于目前的中报不要求披露股东总数，今年的中报中有许多未公布该数据，而许多已公布的则不是流通股已高度集中就是高度分散，指导意义有限。此外，主力和散户之间的博弈永远是水涨船高的，随着上述操作方式的逐渐普及，许多主力也在寻求对应之策，办法就是
使用多个帐号，或有目的地诱使中小股民阶段性地参与个股炒作，在让利的前提下制造出股东数众多和股性活跃的假象，这对于主力将来的出货行为也会有好处。但投资者仍可尝试从其他途径迂回，一个可行的替代办法是研究前十名股东情况，如果其中涉及的流通股股东较多的话，也可以
看出一些问题来。一个主力控盘的股票，前几名大股东无非有两种情况；要么是主力帐号集中，单个帐户持仓量极大，但帐号间的差距也可能较大；要么是主力帐号分散，单个帐号持股量相对小一些，但帐号间的差距就必然会被压缩。如果出现其中一种情况，则表明该股主力的建仓行为已
卓有成效，但还需要进行缩量洗盘，以清洗出小仓位持股者，投资者可在缩量洗盘的末期介入。前一种情况的例证是年底持续走强的金鹰股份(600232)，该股6月初上市，中报虽未披露股东数，但却显示出到6月底的短短一个月时间里，前6个流通股帐户已持有712.44万股，占流通股总数的1
5.83％，而同期的个股价格一直在很小的范围内波动。如此强烈的建仓动作，预示着该股美好的未来；但帐号间的落差较大，则意味着还需充分洗盘。而另一个例子是新乡化纤(0949)，尽管前9个流通股帐户仅控制了不足8％的筹码，但帐户之间落差很小，表明主流资金很可能以多帐号的方
式介入，并已基本取得了盘面的控制权。如果两种情形同时出现，即前几名帐户持股量大且均衡，则表明主力已经控制了绝大部分筹码；如果此前该股已经历了大规模的炒作，则其后的升幅可能相对有限，而风险则相对提高，例如莱钢股份(600102)今年的中报中，流通股股东的第一位持股
96.60万股，而第九位持股也有89.79万股，平均每个帐号间的持股差距不足8千股，对于一个流通盘高达15600万股的大盘股来说，这只能意味着主力已绝对控盘，它是上半年大规模炒作的结果，而不能成为荐股的依据。由于参与者稀少，某些舆论将其归类为所谓“新蓝筹概念股”，其实是
似是而非的；真正的蓝筹股是靠众多参与者的追捧“扶”上来的，而不是靠少数主力“炒”出来的。类似的情况，在泰山石油(0554)、银广夏(0557)、春都A(0885)等股票身上亦有所体现。看股东间关联关系
　　有些时候，尽管前几名流通股股东持股量颇大，但个股却始终不能有较好表现，这往往是由于各大流通股股东之间并无关联关系，主要出于长线看好该股的原因，以投资眼光大量介入，但彼此间不能如主力炒作般形成合力，因此不成其为牛股。这些股票，往往在基本面方面可圈可点，
为市场大众所普遍看好，且持有者往往持有时间较长。就像漳泽电力(0767)，公司基本面颇佳，但长期走势一般，王秋群、高存班、胡建平等帐户1997年底时即已重仓持有，直到1999年底基本未动，经过今年上半年的上升行情后，前两人出局，而胡建平仍继续持有。此外，许多基金共同重
仓持有的科技股也有类似情况。这类股票如果单纯从炒作的角度来看，股性大多不够活跃，缺乏持续建仓动作，需要等待有远见的大资金介入，以及整体板块炒作气势的配合，作为对时间收益率要求较高的中小投资者，不必过早介入，以避免过高的机会成本。
　　那么，主力是否可以违反上述的所有规则，从而彻底掩盖其控盘能力呢?应当说是几乎不可能的。只要主力仍然采用控盘炒作的方式，就至少会出现上述情况中的一种，主力只能拉长炒作的时间，与洞悉先机的投资者周旋，期望能将其“磨”出局。从这个角度来说，上述原理选出的股�
笨赡苄枰却欢问奔洳拍苡惺栈瘢庖舱俏颐翘岢邢哐」傻脑蛩凇�
　　眼下，即将进入年报公布期，按照有关规定，年报需要详尽披露股东总数和大股东持股情况，正是投资者运用上述原理选股的大好时机。此外，目前的报表周期为每半年一次，随着计划中季报的推出，投资者在不久的将来，将能更及时地获知股东情况的变化，从而提高运用上述原理中
线选股的可行性。

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